第2章资本金筹资报告.ppt

公司中级理财学 第二章 第二章 资本金筹资 企业在吸收直接投资决策时，要在预测资金需要量的前提下，研究其筹集资本金的策略： 第二节 普通股票筹资 1.永久性资金来源和有限责任； 2.股份： 定额股份、已发行股份、 库存股份、流通中股份… 3.股票价值： 票面价值 、账面价值、 内含价值 、清算价值、市场价值… 【例2—1】: 某股份有限公司的定额股份为20000万股，已经对外发行股份15000万股，回购股份3000万股. 问该公司定额股份、已发行股份、库存股份和流通中股份各为多少？ 解： 定额股份=20000万股； 已发行股份=15000万股； 库存股份=3000万股； 流通中股份=15000万股－3000万股=12000万股。 解：原有净资产为10000万元. 发行新股后的企业净资产价值 =10000万元+5000万股×8元/股 =50000万元 发行新股后创业股东占有净资产的价值 =50000×10000/(10000+5000)=33333（万元） 发行新股后创业股东获得创业利润 =33333-10000=23333（万元） 在新股发行价高于原每股账面价值的条件下： 新股发行数量与原股东获取的创业利润成正比； 新股发行数量越大，每股账面价值就越接近市场价格 （即每股账面价值就越大）。 （三）创业利润与未来收益的关系: 因此: [例2-4]: 假定华胜公司现有普通股票10 000万股，净资产为20 000万元，年净利润为6000万元，每股收益为0.6元。 现根据市场需要，决定将总资产扩张到100 000万元，估计扩张之后的总资产税前收益率可以达到20%。 公司预计新股能按照20倍的市盈率，即12元/股的价格顺利发行。 解： （1）计算两种不同方案下原股东所获得的创业利润: 发行新股后公司负债与权益情况： 原股东可以从新股发行中获取的创业利润： 按照政策的上下限，原股东获取的创业利润分别为： 按照5000万股发行， 原股东可以获得的创业利润 =80000×67%－20000=33600（万元） 按照3000万股发行， 原股东可以获得的创业利润 =56000×77%－20000=23120（万元） 两种不同发行方案创业利润之差 =33600－23120=10480（万元） （2）计算两种不同方案下原股东所获得的未来收益: 不同新股发行方案的净资产收益率： 按照5000万股发行， 公司筹资后的净资产收益率 =[20%+0.25 ×(20%-8%)] ×（1-30%）=16.1% 按照3000万股发行， 公司筹资后的净资产收益率 =[20%+0.7857 ×(20%-8%)] ×（1-30%）=20.6% 两种不同发行方案公司净资产收益率之差 =20.6%-16.1%=4.5% 不同新股发行方案原股东分享的净利润差异： 按5000万股发行， 公司净利润=80000×16.1%=12880（万） 其中，原股东享有的公司净利润=12880×67%=8629.6（万） 按3000万股发行， 公司净利润 =56000×20.6%=11536（万元） 其中，原股东享有的公司净利润 =11536×77%=8882.72（万元） 两种不同发行方案公司原股东获得的净利润之差 =8882.72-8629.6=253.12（万元） 根据不同新股发行方案收益与成本的比较分析，可以综合判定不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。 考虑货币的时间价值之后，该成本可以按下式计算：