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金融经济学 任课教师：蔡伟宏 cwheyou163@163.com 导言 什么是金融经济学？ 课程结构 什么是金融经济学？ 从研究对象和研究方法两个方面谈金融经济学？ 1、研究对象：Brian kettell在《金融经济学》一书的前言中指出:“我们将金融经济学定义为金融学中涉及金融市场的那些方面(它)主要关心投资者在不确定性市场中建立投资组合时如何建立所需要的确定资产价格的模型。”这表明,Brian Kettell是从金融市场上如何确定金融资产价格这个角度来认识金融经济学的。 金融资产的定义： 就是信用工具，用以证明借贷关系，代表财产所有权或债权的书面凭证，也叫证券或金融工具。 注：一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值，能满足人们某种特定需要的商品；而金融市场的交易对象是作为未来现金流凭证的股票、债券等金融产品。 典型的金融资产有： （1）股票：是股份公司对出资者分析表示股东权利的证书。 （2）债券(固定收入证券)：是政府、企业和金融机构为筹措资金而向社会发行的一种表明债权债务关系的借款凭证。 股票、债券都属于基础证券，还有一类的金融资产是金融衍生证券，它们是由基础证券派生出来的证券交易品种，包括金融期货与期权。 （3）金融远期和期货：一种在现在约定未来特定时日交易某种金融资产的合约，合约的买方同意在未来约定时日，按约定价格支付一定金额，以交换卖方特定数量的某种金融资产。例子：债券远期合约 （4）金融期权(Option)：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称协议价格或执行价格)购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。 例子：微软公司的期权信息 看涨期权 看跌期权 现在股价 执行价格 十月 十二月. 十月 十二月. 90 3/8 85 9 3/4 10 1/4 3 1/2 - 90 3/8 95 4 3/4 - 8 8 1/2 金融资产价格： 根据等价交换的原则，各种金融资产价格取决于它给资产持有人带来未来的现金流CF以及贴现率r。公式为 （1）CF的确定？ 分为债券（固定收入证券）的、股票的、期货的、期权的，容易确定。 （2）贴现率的确定？ 贴现率的确定是定价的关键，这就是金融经济学研究的对象。 课程结构 第1章．介绍金融市场存在的意义。 第2章，固定收入证券：研究利率的期限结构。 第3~7章，收入不固定证券：研究利率的风险结构。从证券市场投资者决策行为，到基础风险资产定价的CAPM及其扩展APT，以及衍生品种（远期、期权）的价格。  引言 本章目的：通过分析经济个体（个人、企业等）的一个包括现在和将来的单期消费和生产投资决策问题，研究资本市场（金融市场）存在的意义。 经济环境：无资本（金融）市场：一个人（个体）、一件消费品的“鲁宾逊”经济； 有资本市场：多个体，允许借贷，但没有交易费用 有资本市场：允许借贷，且有交易费用 1.1 没有资本市场情况下个体的消费与生产投资 经济环境描述 （1）单期经济，即经济经历期初(现在，用0代表)到期末(将来，1代表) 。 （2）禀赋（馅饼）：期初有物品量 和期末有物品量 （注：多物品转化为单物品（甚至就是货币）处理）。 （3）个体跨世代消费，也就是在期初和期末都消费，消费量分别为 和 （4）二元效用函数 效用函数满足右图，有 （5）个体的禀赋可以用于消费，也可以将期初的禀赋用于生产投资，生产在期末的结果确定。经济中没有税和交易成本。 1.2 存在资本市场下个体的消费和生产投资 1、先不考虑生产投资，个体间可以在资本市场以利率r自由借贷，如何消费？ （1）资本市场线 线上的每一点表示初始 禀赋为A 的个体通过借贷得到的期初和期末的不同消费策略。即 思考一下： 资本市场上的均衡利率是如何达到的？ Fisher分离的应用：公司的投资决策与股东个人效用偏好分离 1）公司的目标是股东财富最大化 但是不同个体的效用不能比较，管理者怎么能够最大化股东的效用？ 2）资本市场作用 如果资本市场完善，Fi