第六章 项目融资方案ppt课件.pptVIP

Technical economics 　南华大学经济管理学院 曾经莲 售后回租 【例9-7】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下表3-1，同时假设公司各种资本的税后货币支付资本成本如下表3-2所示，用加权平均资本成本计算资金成本。 ( 3 ) 从项目的运营状况来看，由于引入了港铁的 “为乘客提供安全、准时、便捷的客运服务，创造文明和谐的出行环境，促进社区建设和发展，提升生活质量”的先进管理理念，建立京港地铁品牌特色。“京港地铁”开通2年来已累计运送乘客超过5.3 亿人次，最高日客流量达114万人次。北京市发改委组织的《4号线PPP 模式实施效果评价报告》对4 号线项目进行了全面评价，对该项目取得的成绩予以充分肯定，指出北京地铁4 号线项目是城市轨道交通领域引入社会投资进行PPP 运作的标杆项目，为北京市引进了新的运营管理模式，与传统的建设和运营模式相比节省了政府大量财政资金。 第四节 项目融资成本分析 筹集资金要考虑： 资金成本：企业使用资金的代价与费用 财务风险：由于企业筹集资金而带来的风险 合理的资金结构 资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。 1.资金成本的含义 一、资金成本的含义和性质 指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。 如向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。 筹集成本 又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点 使用成本 作用 选择资金来源， 拟定筹资方案 的重要依据 可作为投资者进行资金结构决策的基本依据 评价项目可行性的一个重要尺度 2.资金成本的作用 香港中银大厦 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K—资金成本率(一般以百分数表示)； D—资金占用费； P—筹集资金总额； F—资金筹集费用; f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率）。 二、资金成本的计算 1.资金成本计算的一般形式 用代号表示为: （1）优先股成本 或 式中，Kp ：优先股资金成本； Dp ：优先股每年股息； Pp ：优先股票面值； fp ：优先股筹资费率； I ：股息率。 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。 2.各种资金来源的资金成本计算 权益性资金成本：优先股资金成本、普通股资金成本、留存盈余资金成本 债务性资金成本：银行借款资金成本、债券资金成本、融资租赁资金成本 优先股资金属于权益性资金，权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，股利在税后扣除。 【例6-2】某公司为某项目发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年利率为14%，试求其资金成本。 解： 根据公式得 （2）普通股资金成本 和优先股成本计算一样，普通股资金成本计算的常用方法有评价法和资本资产定价法。 式中，Kc ：普通股资金成本； Dc ：预期年股利额； Pc ：普通股筹资额； fc ：普通股筹资费率； G ：普通股利年增长率。 ① 评价法 ② 资本资产定价模型法 式中，Rf：无风险报酬率； Rm：平均风险股票必要报酬率； β：股票的风险校正系数 资料：资本资产定价模型（CAPM），教材P55 【例6-3】某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%，试求其资金成本。 解： 根据公式得 【例6-4】某一期间证券市场无风险报酬率为11%，平均风险股票必要报酬率为15%，某一股份公司普通股β值为1.15，试计算该普通股的资金成本。 解： 根据公式得 【练习】某公司准备增发普通股，每股发行价为15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长5%。则该普通股筹资成本测算为： （3）留存盈余资金成本