观点荟萃·宏观研究报告20160215—20160219.docx

观点荟萃·宏观研究报告本期目录---------------------------------------------------------------------------------------------【海通证券观点】3外贸仍在恶化，贬值压力缓解3【申万宏源观点】4今年出口增速或止跌拉动经济作用望提升4宽货币叠加季节性信贷社融再创新高6【国泰君安观点】8短期因素推升CPI、PPI，汇率暂稳股市修复8外汇占款降幅收窄，汇率暂稳股市修复9【华泰证券观点】9春节因素推升物价回暖，全年通胀仍然温和10【招商证券观点】10信贷增长放量恐难持续10(02月15日—02月19日)观点荟萃导读：本期我们根据优品数据资讯研报库中120条宏观分析研报统计，共有44家机构发布了点评研报,点评内容主要聚集在外贸数据、金融数据、PMI指数、人民币贷款、社融规模、CPI、PPI、汇率、人民币贬值、通货膨胀、货币政策、信贷、货币数据等热点事件中。对此，我们从近一周点评研报的机构中选择部分机构对部分焦点事件的观点点评进行汇总，以供投资者参考！机构研报点评量统计图(篇)（注:“其他”为部分券商只点评了一两篇或是无具体点评内容的研报的综合数量。）【海通证券观点】02月15日—02月19日期间，根据优品资讯研报库中统计显示，海通证券撰写研报10篇。海通证券分析师姜超等02月16日发表的《外贸仍在恶化，贬值压力缓解——16年1月外贸数据点评》的评论值得关注！提及内容、关键字：外贸数据等；主要观点:外贸仍在恶化，贬值压力缓解一、出口降幅扩大。16年1月美元口径出口同比下降11.2%，跌幅扩大且远低于预期。全球经济不景气，宽松货币作用有限，中国外贸也受到拖累。中国进出口总额增速、出口增速（%）进出口季调当月环比增速（%）二、外需普遍恶化。对美（-9.9%）、日（-6%）、东盟（-18%）跌幅均扩大，对欧（-12%）、港（-2.8%）、韩（-16%）由正转负，对印增速下降。三、各类出口均下滑。1月我国一般贸易出口增速由正转负，降至-7.5%，加工贸易出口增速由-10.3%下滑至-18.8%。月劳动密集型产品出口增速由3.8%转为-6.3%，高新技术产品出口增速骤降至-9.9%。四、内需未见起色。1月进口同比-18.8%，跌幅继续扩大，国内经济面临转型，短期内需未见起色，而大宗商品价格暴跌也拖累进口。五、顺差仍高，贬值压力缓解。1月顺差微升至633亿美元，处于历史最高点，外储虽下降994亿美元但好于预期。春节假期全球市场巨震，耶伦证词鸽派美元贬值，离岸人民币大幅升值，短期汇率贬值压力缓解，助于减缓资金流出。六、短期看外贸仍将延续弱势格局。预测16年2月出口增速-16.4%，进口增速-19.9%，顺差545亿美元。【申万宏源观点】02月15日—02月19日期间，根据优品资讯研报库中统计显示，申万宏源撰写研报7篇。申万宏源分析师李慧勇等在2016年02月16日发表的《今年出口增速或止跌拉动经济作用望提升——2016年1月进出口数据分析》、02月17日发表的《宽货币叠加季节性信贷社融再创新高——2016年1月金融数据分析》的评论值得关注！提及内容、关键字：金融数据、PMI指数、人民币贷款、社融规模等；主要观点:今年出口增速或止跌拉动经济作用望提升按美元计，中国1月出口同比下降11.2%，预期下降0.7%，前值下降1.4%；进口同比下降18.8%，预期下降2.4%，前值下降7.6%。贸易顺差632.87亿美元，预期608.2亿美元，前值600.39亿美元。出口增速低于预期，主要是因为春节放假、外需疲软等因素共同作用，抵消了去年同期低基数影响。从海外主要经济体PMI等指标来看，外部环境整体仍然低迷，成熟经济体的复苏基础并不牢固，美日欧央行近期相继加大宽松力度或是发表鸽派声明。但是，出口先导指数一年来首次环比回升，显示未来出口形势或将有所改善。12月中采PMI新订单和进口分项指数大幅下滑，内需依然不振，而且大宗商品价格仍维持低位。进口跌幅超预期扩大，预期中的低基数影响也未能起效，显示进口并没有实质性改善。今年出口或止跌。一方面，2016年外围环境会略好于2015年。IMF预测今年全球经济增速在3.4%左右，较去年小幅上升0.3个百分点，全球经济复苏的趋势仍将延续，外需有望改善。另一方面，伴随着人民币汇率的调整，人民币实际汇率过高抑制出口的局面可能有所缓解。综合判断，2016年我国出口或止跌，对中国经济的拉动作用有望提升。出口跌幅意外扩大，进口增速大跌对发达地区出口下跌，深入负增长各国PMI整体略有下跌，外部环境仍然低迷出口先导指数一年来首次环比回升，未来出口形势或将改善宽货币叠加季节性信贷社融再创新高●中国1月M2同比增长14%，预期13.3%，前值13.3%。1月新增人