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短期业绩风险小,长期受益于产能转移和LED 新产品.pdf
告 报 究 研 票 股 2010-11-22
半导体产品
士兰微 .
600460 SH 维持
中性
态 动 研 调 司 公
短期业绩风险小，长期受益于产 当前价格 24.24 元
目标期限 6 个月
能转移和 LED 新产品
分析师:
◇ 调研地点：杭州
赵磊(执业证书编号：S0930209110229)
◇ 拜访对象：士兰微高管
◆第四季度有望延续前三季度良好业绩
今年前三季度，公司产品的需求全面上升，业绩大幅增长。毛利率自 2009 年第
联系人：
一季度以来一直随着营业收入增长呈上升趋势。由于充足的订单，公司在第四季度
将有望延续前三季度的良好业绩，我们预计公司第四季度的净利润将约为 5 千万元。 蒯剑
◆LED 业务最具爆发性增长潜力
在 LED 业务方面，公司主要专注于生产户外彩屏的蓝绿光芯片。半导体领域的
经验给了公司在 LED 领域的生产运营经验和在理念等软性因素方面的优势。LED 业
务的产能利用率已从 2009 年的 70% －80%上升至今年的满负荷，制造工艺也有所
改进，以致于公司 LED 业务的毛利率上升至今年第三季度的 50%。我们判断公司
LED 业务的毛利率在未来几个月仍有上行的动力。 市场数据
◆分立器件和集成电路业务将呈增长趋势 总股本(百万股) 434
集成电路营业收入的下降主要是因为新产品还没有能够放量，而老产品虽然在 总市值(百万元) 9,172
出货量上保持平稳，单价却有所下降，从而造成收入的下降。今年第二季度，集成 流通比例(%) 93.09%
电路出货量较大，很多存货得到了清理，公司存货周期已下降至 100 天以下的历史
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