第2章金融衍生工具概述.pptVIP

第二章 金融衍生工具 主讲人：肖珣 本章精粹： 金融衍生工具概述 金融期货 金融期权 可转换债券 在非金融变量的基础上开发的。如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等。 （三）按产品形态和交易场所分类： 1、内置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款、 2、交易所交易的衍生工具： 3、OTC交易的衍生工具：指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。近年已经超过交易所的交易额。 1998年，美国财务会计委员会发布133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类： 1、独立衍生工具 我国规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有以上一种或一种以上特征的工具，特征： （1）其价值随特定变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存着特定的关系。 （2）不要求初始净投资或要求很少。 （3）在未来某一日期结算。 2、嵌入式衍生工具 指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流随特定变量的变动而变动的衍生工具。如可转换公司债券。 我国国债期货交易始于1992年12月28日。327品种是对1992年发行、1995年6月到期兑付3年期国债期货合约的代称， 1995年2月23日，财政部正式发布了提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付。 远期合约是指双方约定在未来某一确定的时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。它通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署的，一般不在规范的交易所内交易。 在合约中约定在将来买入标的物的一方为多头，在未来卖出标的物的一方成为空头。一般把合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格，而把远期市场价格称为远期价格。 若交割价格远期价格，投资银行就可以通过买入标的资产现货，卖出远期并等待交割以获取无风险利润。而这也会使现货价格上升，交割价格下降，直至套利机会消失。 若交割价格远期价格，投资银行就可以通过卖空标的资产现货，买入远期以获取无风险利润。同样的，这也会使现货价格下降，交割价格上升，直至套利机会消失。 含义：指协议双方同意在将来确定的时间按照约定的条件（包括价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化合约。期货交易均在交易所进行，交易双方并不直接接触，而是各自和交易所的清算公司进行结算。 期货交易采取每日盯市结算，经纪公司通常要求买卖双方在交易之前开立专门的保证金账户并存入一定数量的初始保证金。每日交易结束，保证金账户都要根据期货价格的涨跌进行调整，以反映交易者的浮动盈亏。 如果当日结算价格高于昨天的结算价格（或当日的开仓价），高出部分即为期货多头的浮动盈利和期货空头的浮动亏损，并相应地分别加入多头的保证金账户和从空头的保证金账户扣除。保证金账户余额超过初始保证金的部分，交易者可以随时提现；如果保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者补足差额，否则将被强制平仓。 3.期权 期权，指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价购买或出售一定数量标的资产的权利的合约。 与期货合约不同，期权不仅在交易所进行交易，还存在规模庞大的场外交易市场。一般来讲，在交易所交易的是标准化期权合约，而场外市场交易的是非标准化期权合约。 4.互换 互换是指两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 1981年，美国著名的投资银行所罗门兄弟成功地为IBM与世界银行进行美元与马克及瑞士法郎的互换，这标志着互换的诞生。 本 章 小 结 案例一 香港合和主席胡应湘 胡应湘在上世纪80年代初，就开始搞广深高速公路。广深高速是世界上最繁忙的高速公路，最繁忙肯定赚钱最多，胡应湘是很有眼光的，但是他有一件事情没想清楚：他建高速公路时借的债是港币，而高速公路建成后现金流是人民币。 广深高速公路 人民币从上世纪80年代初开始到90年代大幅贬值，兑美元的汇率由1.5元贬值到了1994年的8.7元。尽管这条高速公路很繁忙，但现金流贬值很多，到最后就做不下去了。从此胡应湘就没有起来过。 问题出现了？胡应湘为什么会亏损？ 案例二 中信泰富主席荣智健 “荣家是中国民族资本家的首户,中国在世界上真正称得上是财团的,就只有他们一家。”毛泽东曾这样对荣氏家族评价说。 2009年4月8日,或许这也是荣智健自己最不愿面对和日后回忆的一天,没有人能知道荣智健在宣布辞去一手带大的中信泰富主席时,是什么样的心情,但是从这一天开始,荣氏家族在中信泰富的掌权已经宣告了结束。荣智健做了一辈子生意，曾经有6年是中国财富排名榜第一，但是去年一个跟头把他