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《国际经济评论》2011年第6期 对全球金融监管改革核心 内容的再认识* 尹振涛 【内容提要】宏观审慎管理是本轮金融危机爆发以后全球金融监管改革的核心内容，体现 了今后一段时期金融监管理论及实践的发展趋势。同时，在中国国家 “十二五”规划纲要中 已将构建宏观审慎管理框架作为进一步深化金融体制改革的一项重要举措。因此，对宏观审 慎管理理论进行深入研究，在充分借鉴国际监管改革的先进经验的基础上，提出构建适合中 国国情的宏观审慎管理框架和政策工具，对维护中国金融市场稳定、提高国际竞争力有着极 其重要的理论和现实意义。 【关键词】金融危机 宏观审慎 微观审慎 金融监管 由美国次贷危机而引发的全球性金融危机为世界各国及国际组织提供了一个重 视和重塑金融监管体制的契机，其中加强宏观审慎管理成为各国改革的核心内容之 一，也是金融稳定委员会 （FSB ）、国际货币基金组织 （IMF ）、国际清算银行 （BIS ）以及巴塞尔银行监管委员会 （BCBS ）应对金融危机的工作重点。特别是在 2010 年11 月召开的二十国集团 （G20 ）首尔峰会上正式通过了加强全球金融安全网 建设，构筑全球宏观审慎管理框架的议案，将宏观审慎管理实践推介给全部成员 国。为贯彻落实G20 共识，履行成员国承诺，并紧跟其他大国的改革步伐，以此巩 作者系中国社会科学院金融研究所助理研究员。 * 本文系2010年中国社会科学院重大课题“后危机时代金融监管改革的新方向：宏观审慎监管理论及实践 研究”的阶段性研究成果，并受中国社会科学院青年科研启动基金资助。感谢匿名审稿专家为完善本文所提出 的修改建议，但文责自负。 58 对全球金融监管改革核心内容的再认识 固中国在G20 集团中的核心地位，“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”已 被正式写入中国国家 “十二五”规划建议中，成为中国进一步深化金融体制改革的 一项重要举措。但与西方发达国家相比，中国金融体系在特征、发达程度及监管框 架等方面存在诸多差异。因此，在积极借鉴国外先进经验，构建宏观审慎管理框架 的同时，必须充分考虑其适用性和可行性，使其成为促进中国金融竞争力提升，维 护金融市场稳定的重要措施。 一、宏观审慎管理理念的发展脉络及主要特征 “宏观审慎”概念的产生可以追溯到20 世纪70 年代末，1979 年6 月BCBS 的前 身库克委员会 （Cooke Committee ）在一次关于国际银行贷款期限转换的讨论会中首 次提出了 “宏观审慎”一词。当时，时任委员会主席的库克在演讲时指出：委员会 所关注的微观经济问题已经与之前不受重视的宏观经济问题存在关联，呈现微观审 慎向宏观审慎的转变。委员会应当关注宏观审慎，以及微观审慎和攸关本委员会利 [1] 益的宏观经济。 但是，直到1986 年，“宏观审慎”一词才首次被正式写入公开文 件中，BIS 在一份针对欧洲通货常务委员会 （ECSC ，Euro-Currency Standing Committee ）的研究报告 《国际银行业的最新创新》的部分章节中提出了 “宏观审慎 [2] 政策”这一概念。 随着亚洲金融危机的爆发，有关 “宏观审慎”这一新的监管理 念及相关研究逐步得到强化和深入，其中最为突出的代表是BIS 和IMF 在此方面的 探索性研究。1998 年1 月，IMF 在 《迈向一个健全的金融体系框架》的报告中指 出：有效的银行监管必须持续地进行，主要通过现场检查，涉及微观审慎与宏观审 慎两个方面。基于市场情报与宏观信息的宏观审慎管理应着重分析重要资产市场的 发展、其他金融中介及宏观经济发展和潜在失衡等问题。从1999 年起，IMF 向成员 国推荐 “金融部门评估规划”（FSAP ），强调对一国金融体系的稳健性进行评估， 并尝试研究建立 “金融稳健指标体系”。该体系的目的就在于对宏观审慎分析提供 数据支持，以此估计和监督金融体系的实力和脆弱性，以防范金融体系中最重要组 成部分的风险。2000 年9 月21 日，时任BIS 总裁的安德鲁·克罗克特在一次关于银 [1] Piet Clement, “The Term ‘Macroprudential’: Origins a