试论传统金融学与行为金融学的理论分歧.pdf

第2017年第4期 商 业 经 济 No．4．2017 (总第488期) SHANGYEJINGJI TotalNo．488 文【章编号】1009—6o43(2017)04—0034—02 试论传统金融学 与行为金融学的理论分歧 赵军伟 (渤海大学 经法学院， 辽宁 锦州 121000) 摘【 要】传统金融学具有简洁明了的优势，但很难诠释金融市场中的许多异常现象。行为金融学综合了心理学、数 学、经济学、决策理论等学科分支，其 目的在于探究投资方为何会在决策的时候出现系统性差错。行为金融学还诠释了市场 当中实际出现的和传统金融学理论背道而驰的反常行为。属于对传统金融学的完善及补充。二者各具特色，能够用于诠释 实际资本市场运作模式的不同现象。将二者充分结合起来，对其进行深入探究，以促进现代化金融市场的繁荣稳定发展。 关【键词】传统金融学；行为金融学；理论分歧 【中图分类号】F831 文【献标识码】 B 传统金融学和行为金融学之间存在一定理论分歧， 理性人员，但其交易活动也具备随机性质，所以能消除对 但二者能够共 同推进资产价格可预计性方面的作用发 市场价格的影响。并且 ，即使有的投资方采取了相似的非 展。以往的金融学理论主要是借助对于财务报表的分析， 理性活动 ，也无法使得资产价格产生太大偏差。这是由于 辨别出市场的投资风险与机会，进而诠释市场当中的不 理性投资人员会采用套利的方式，使得价格 回到正轨，且 同投资活动。面对运算和数据相关技术的不断发展，金融 价格也会对此作出正确反应，保证市场的有效性。 统计学成了市场研究的核心道具，有效市场假说也成了 行为金融学综合了心理学、数学、经济学、决策理论 重要理论 。但也有不少学者对此提出质疑。之后 ，相关人 等学科分支 ，其 目的在于探究投资方为何会在决策 的时 员发展了行为金融学理论，将心理学研究作为基础，探讨 候出现系统性差错。此外，行为金融学还诠释了市场当中 市场投资行为背后的逻辑理论关系。 实际出现的和传统金融学理论背道而驰的反常行为。行 一 、 传统金融学和行为金融学理论研究的基础 为金融学理论的创始人曾提出了前景理论，这一理论在 后来的实践中逐步发展起来 ，并诠释了不确定条件下投 传统金融学曾经于诠释进入市场现象这方面获取了 资方的心理因素会导致决策失误。总体来说，人们都会选 较大成就。其主要是将理胜人与无摩擦市场设置成理论 择相对确定的收益，而很少追求高回报的不确定收益。例 基础，并将现代化资产组建理论与资本资产定价理论作 如面对股票获取同比例收益的时候，许多投资人员都会 为了核心思想。在20世纪中期，现代组合投资理论、MM 倾向于卖出股票，以获得利润，而不愿意担负更大的损失 定理、有效市场假说、期权定价理论等纷纷涌现出来 ，在 风险。总而言之，行为金融学认为投资方并不是理l生人 ，其 一 定程度上确立了传统金融学在金融投资方面的领导地 只是普通人员，不具备同质化特点，并且属于损失厌恶型 位。相关学者总结归纳了现代金融理论的研究模式，并指 而非风险厌恶型