第四组案例分析报告.pptVIP

目录 一、公司概况 二、公司治理结构分析 三、公司资本结构分析 四、公司股利政策分析 五、美国AHP公司资本结构分析 一、公司概况 2001年8月27日，贵州茅台上市。 二、贵州茅台治理结构分析 公司领导： 袁仁国，男，汉族，生于 1956 年 10 月，中共党员，在职研究生毕业 ， 高级经济师。 1975 年到贵州茅台酒厂参加工作，历任办公室秘书、办公室副主任、车间主任、支部书记、厂长助理等职务； 1991 年 3 至 1997 年 1 月任贵州茅台酒厂副厂长、党委委员； 1997 年 1 月至 1998 年 4 月任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、副总经理、党委委员； 1998年5月至 2000 年 9 月任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理； 2000年9月至2004年8月任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股份有限公司董事长；现任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股份有限公司董事长、代行总经理职责。  表 1-1 总经理或 CEO情况分析 从工资上说,袁仁国的工资要远远的超过其它两位.一年差不多两百万的工资,在其它上市板块来说,这个工资绝对是不少了. 这样在一定的程度上能保证他对公司的忠心. 在经营决策中会保证股东们的利益. 袁仁国从75年就开始在贵州茅台酒厂参加工作,从秘书到主任,从书记到厂长,再到董事长和总经理.他在这个工厂工作了30多年,从低层做起,一步步向上走.在茅台上实现了他的人生目标,他对茅台留有很深的感情,所以在他在职的时候,他会努力把茅台搞好 经营业绩 表 1-2 董事会构成 外部董事 内部董事 在茅台的高管当中,内部董事就占了62.5%,而独立董事只有两个,在公司的决策当中,自然而然的内部董事们的意见会左右公司的决策.这样就会内部董事的利益就会得到保证,但却会在一定的程度上损失了外部董事们的利益.不过主要控股股东是中国贵州茅台酒厂有限责任公司,而内部董事基本上是贵州茅台酒厂的董事.所以这样不会损害董事们的利益. 三、贵州茅台资本结构分析 债务资本 债务资本构成 公司长期负债资产比率仅为0.2%，远远低于同业水平，由此可知，贵州茅台属于财务保守型公司。 偿债能力：流动比率 速动比率 短期偿债能力较较强，有不错的现金还债能力。 公司现金比率自04年以来一直保持在较高水平，且成上升趋势 现金流量分析 贵州茅台资本结构分析： 财务保守型企业：公司的资本结构稳健，从以上可以看出贵州茅台对于债权人来说偿债能力很好，安全保障系数很高.但是从公司利益方面看，公司并没有充分利用潜在的债权资本，而是绝大部分用的是股权资本，这对一个蒸蒸日上的公司来说是不够的 。 存在问题 现金持有量高，没有进行必要的短期和长期投资活动.流动比率，速动比率，现金流动负债比率过高加大资产负债管理能力.进行必要的短期或长期投资.管理者应该加强资金利用率 建议 公司的财务政策十分稳健，多年来很少使用金融 负债筹资.但是必须指出，放弃使用金融负债，也降低了利息的税盾效应以及对净利润的放大效应.公司如果使用金融负债的话，收益率还可进一步上升.公司由于其行业中的强势地位，因此可大量运用无成本的营运负债来提高公司的净营运资产收益率.营运负债对公司的净营运资产收益率具有很大的贡献. 四、股利政策 贵州茅台历年分红扩股 每股未分配利润 公司随着未分配利润的增加，现金红利也随之增加 每股盈余公积，资本公积 公司在盈余公积和资本公积充足的情况下是选择股票股利的，而不充足的情况下则只采用现金红利 每股净资产 股利政策分析 从以上分析可以看出贵州茅台是采取低正常股利紧挨额外股利政策 优点1.给公司较大的利润浮动弹性 2.较低的固定股利可以保证公司有足够的能力按期支付 3.在公司盈余增加一定数量时，可将部分盈余转移给股东，增加股东收入 五、美国AHP公司资本机构分析 1、 经营风险是企业因经营上的原因而导致EBIT的不确定性 EBIT=NI/1-T+I=445.9/1-48%+13.9*14%=859.446 DOL===1.267 该公司的经营风险很低，潜在的经营风险： （1）美国家庭用品公司缺乏内部交流，不能集思广益，不利于决策的科学性。可能会带给公司带来风险 （2）公司管理模式有问题，节约和严格的财务控制制度，权力过分集中，不利于公司及时根据实际情况作出对策，使公司管理滞后，效率降低，不利于公司的发展 谢谢观看！ * * 第四组案例分析报告 撰写人：黄若桂、李煜勋 资料收集人：张俊楠、李涛、洪智胜 参与