浅谈我国创业板市场存在的问题及对策研究.doc

科技学院2009级财务管理专业考试论文 浅析我国创业板市场存在的问题及对策2012年6月  目录 摘要 2 1 我国创业板市场发展的现状 3 2 我国创业板市场发展中存在的主要问题 4 2.1 严重的“三高”问题 4 2.2超募资金闲置问题 4 2.3 股价泡沫化 4 2.4 证劵监管体制不健全 5 3 完善我国创业板市场的建议和对策 6 3.1 完善创业板企业发行法律制度 6 3.2 严格规范超募资金使用范围 6 3.3 严格信息披露制度、加强和完善市场监管 7 3.4 完善退市制度 7 参考文献 8 至2009年以来，我国创业板市场开启已接近三年，我国创业板市场的成功登陆，对我国资本市场的发展、对资源进行优化配置、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。由于我国创业板市场刚刚起步，其许多交易规则，市场监管等还不够成熟和完善，使得创业板市场存在一些不可避免的问题与缺陷在拓宽中小企业融资渠道、提高中小企业融资效率、引导社会资源合理配置等方面的作用日益凸显。本文从创业板市场三高现象严重、监管薄弱及信息披露不健全等方面进行分析,并提出针对性建议。 创业板市场；市场制度；对策  1 我国创业板市场发展的现状 我国创业板市场，是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。又称二板市场、另类股票市场、增长型股票市场、风险交易板等。其主要功能是为成立时间较短、规模较小、经营业绩不突出但是具有较高成长性的中小企业、公司的发展和业务的扩展提供融资方面的帮助。2009年10月30日，孕育10年之久的中国创业板市场终于破茧而出，28只新股同时在深交所创业板挂牌上市。从此我国资本市场步入了一个全新的发展局面。根据深交所数据显示，截止2012年6月已上市326只。总市值已达到亿元，平均市盈率76.82倍，比国际国际标准高8-10倍。 我国创业板的推出，一方面壮大了资本市场，完善了多层次的资本市场结构；另一方面，也使中小企业终于突破了资本市场融资难的瓶颈，对于我国的技术创新和科技进步有着十分重要的现实意义。目前在深圳创业板上市的企业多为计算机技术、新材料新能源、生物制药、通信等方面的高科技企业。创业板为转变经济结构、科技自主创新提供了激励机制，有力地促进了我国科研创新能力的发展。但是，我们也要清醒地认识到，创业板也因其制度和结构还不完善，许多不确定因素和潜在的风险也伴随其应运而生。因此，根据中国创业板现状，认清创业板风险实质和来源，根据暴露出来的问题探索风险应对策略就显得格外重要。 2.1 严重的“三高”问题 我国创业板“三高”即高市盈率、高发行价和高超募金额。我们知道，企业的高市盈率要依赖于企业的高成长性，然而创业板150多家公司近几年的年利润总额增长率约为40%，归属母公司股东净利润的整体增长率也约为40%左右，这样的增长并不足以支持创业板企业的高发行市盈率。以电信运营商提供网络服务的技术公司为例的世纪鼎利，以每股88元高价发行。随后的沃森生物的定价为95元以及近刚上市的汤臣倍健，发行价110元，首日再涨33%。第三就是资金超募严重，企业为力求发展，资金超募带来的后果是创业板上市公司会无视企业的创业理想，会掩盖企业所承当的矛盾和效果，更会影响企业管理的有效性，大大降低资本的回报率。 按照证监会的规定，上市公司的募集资金只能按照招股说明书中的承诺使用，不得挪用，但对于上市公司的其他流动资金，证监会却没有做明确的规定。二是超募资金闲置问题。高价发行新股必然导致资金超募和闲置。据统计,创业板公司超募资金使用率仅为21.85%,大量资金闲置在银行或投资于地产。大量创业板公司手握重金,找不到资金使用出路。相比之下,数以千万的中小企业却是融资无门,被迫求助于地下钱庄和高利贷机构,高额利息负担让这些企业不堪重负。但也应该看到,针对上市公司资金使用已有严格监管,在全球经济不景气和国内产能过剩条件下,创业板公司资金闲置一定意义上也是企业投资决策谨慎的表现。根据目前上市创业板公司发布的对于超募资金的使用计划，我们也发现仅有少数几家公司将超募资金用于扩大主业。还有部分创业板公司尚未找到合适的超募资金投向，另有很多创业板公司已将超募资金用于偿还银行贷款，或是投向房产、土地等不动产，并通过资金置换方式变相挪用募集资金。创业板募集资金变相挪用的风险正在与日俱增。 股价泡沫化 股价泡沫是创业板存市场出现严重的问题，而公司高管在面对泡沫时选择减持，这是理性的反映，即追求自身利益最大化。频繁的高管辞职现象，严重损害了市场发展的决策，这样的事情频发出现必然会使市场混乱。同时原始股东变相出售公司限售股套现也是目