军品业务提供安全边际,定增打造际华园助力转型现代服务业.PDF

[Table_Message]2017-01-13 公司深度报告 公 买入/首次 司 研 际华集团(601718) 究 目标价：13 报 昨收盘：8.79 [Table_Title] 告 纺织服装 服装家纺 军品业务提供安全边际，定增打造际华园助力转型现代服务业 一年该股与沪深 300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要  走势比较 股东实力强大，行业背景深厚。际华集团是中国最大的军需轻工 太 生产制造企业，是国内统一着装部门和行业以及其他职业装着装单位 平 的主要生产供应商，是国内少数几个面向国际军需品市场的销售、加 洋 工基地之一。公司的实际控制人为国资委，控股股东为新兴际华集团， 证 持股比例为 66.33%。从员工总量、国资规模、营业收入和利润总额来 券 看，控股股东新兴际华集团位居中央企业阵营前 50 位。 股 军需品行业龙头，2016 年军品业务盈利能力及订单增速见底， 份 2017 年有望实现盈利能力和订单规模双重增长。公司是国内唯一的全 有 系列军需产品供应商，具有全产品系列、全战区覆盖、全过程服务的 [Table_Info] 限  股票数据 能力，占据军品市场 70%的市场份额，目前国内只有际华集团有实力 公 总股本/流通(百万股) 3,857/3,857 满足军队和武警部队批量大、品种多、交货期紧急等多方面的供货要 司 总市值/流通(百万元) 33,903/33,903 求。由于 2015 年后军需品招标方式变为低价竞标法，导致市场出现无 证 12 个月最高/最低(元) 10.02/7.19 序竞争，公司军品业务毛利率下降。预计随着 2016 年招标方式改为综 券 [Table_ReportInfo] 合竞标法后，公司凭借强大的研发实力和综合供应保障能力能够在竞 研 争中受益，2017 年后军品订单毛利率会逐渐恢复，订单规模也会有所 究 增长。 报 定增助力公司转型现代服务业，打造际华园 “1+X”独特模式。 告 公司的定增项目中包含 41 亿元投资际华园（重庆，长春、扬中、西安、 咸宁、清远）“1+X”新型业态，作为制造业和商贸服务业的有机结合， [Table_Author] 主要由购物中心、室内运动中心、酒店及特色餐饮服务组成。有别于