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宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 人民币汇率波动剧烈 部分新兴市 2014 年03 月31 日 宏观经济 事件点评 场货币创近期新低 东 兴 ——近期人民币汇率及新兴市场数据点评 证 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 券 股 tansong@dxzq.net.cn 010份 联系人 安鹏 有 anpeng@dxzq.net.cn 010限 公 事件： 司 证 央行于3 月15 日宣布，自3 月17 日起，美元兑人民币汇率浮动区间由1%扩大到2%。人民币兑美元汇率自 券 1 月14 日创6.0421 的高点后，至3 月23 日，人民币汇率贬值为6.2275；3 月24 日，单日汇率升值幅度为 研 0.58% ；3 月25 日以后的4 个交易日，人民币汇率又继续下行态势。3 月31 日，人民币汇率中间价为6.1521， 究 创自2013 年9 月23 日以来单日最低值。3 月31 日，人民币汇率中间价为6.1521，创自2013 年9 月23 日 报 以来最低值。 告 观点： 1、人民币汇率波动幅度剧烈 央行于3 月15 日宣布，自3 月17 日起，美元兑人民币汇率浮动区间由1%扩大到2%。汇率浮动区间的调整 是人民币汇率逐渐走向汇率市场化的重要一步。人民币兑美元汇率自 1 月14 日创6.0421 的高点后，至3 月 17 日，人民币汇率贬值2.27%，3 月17 日之后，连续4 天贬值，更是在3 月20 日当天，汇率贬值幅度达0.5%； 而在之后的两个交易日又出现人民币汇率的快速升值：3 月24 日，单日汇率升值幅度为0.58%，是自2011 年 10 月10 日以来的单日最大升幅。3 月25 日以后的4 个交易日，人民币汇率又继续下行态势。3 月31 日， 人民币汇率中间价为6.1521，创自2013 年9 月23 日以来单日最低值。 2．部分新兴市场货币创近期新低 上周，受美联储提前加息预期影响，新兴市场国家股市出现不同程度的下跌。美国制造业复苏，非农就业人 数强于市场预期，经济复苏态势强劲，强化货币由新兴市场向美国回流趋势，新兴市场国家货币均出现大跌， 多数东南亚国家货币汇率创近期新低。 以阿根廷、巴西、菲律宾、南非及印度为代表的新兴市场，国债利率飙升，债务比例过高，外汇储备不足， 新兴经济体面临较大的经济下行压力。 近期，俄罗斯与乌克兰的地缘政治纠纷，引发了资本的大量流出。由于担心欧美国家对俄制裁造成经济打击， 政府估计第一季度俄资本出逃将近650 亿至700 亿美元，超过2013 年全年资金外流量。受基本面和乌克兰 危机的影响，俄罗斯将继续面临资本外流的压力。 新兴经济体的动荡会加剧我国汇率的波动。由于2014 年新兴经济体的脆弱性，新兴经济体的汇率面临大幅 贬值的压力，抬高人民币实际汇率，影响对新兴经济体的出口。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 P2 DONGXING SECURITIES 人民币汇率波动剧烈部分新兴市场货币创近期新低近期人民币汇率及新兴市场数据点评 3、流动性最宽松时期已经过去人民币将延续双向波动 央行通过中间价与即期价格差值对汇率进行指导性干预：当人民币处于升值过程中，中间价高于即期价，抑 制汇率的上升；当人民币处于贬值过程中，中间价低于即期价，抑制汇率