第6章节固定资产投资管理.ppt

用贴现率r1、r2进行测试，找到最接近于0的两个净现值NPV1、NPV2，一个比0大一点，另一个比0小一点；再求净现值为0时的贴现率，即内含报酬率（IRR）。 4、净年值法 （1）含义：平均每年的净现值。(NAV——Net annual value) (2)计算方法：NAV=NPV/(P/A,i,n) 5、年平均成本法 （1）含义：平均每年现金流出量的现值。 （AC——annual cost) (2)计算方法： AC=现金流出量的现值之和/（p/A,i,n) 例题 设贴现率为10%，有A、B、C三个投资方案。2009年年初投资额：A方案为20000元，B方案为9000元，C方案为12000元。三个投资方案的现金流入量见表。 一、三个方案的投资回收期 A、B两个方案的投资回收期采用累计法计算，C方案的投资回收期采用平均法计算。 （1）A方案的累计现金流入量 （2）B方案的累计现金流入量 （3）C方案的回收期：PPC=12000/4600=2.61（年） 2、三个方案的净现值 NPV（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）－20000=21669－20000=1669(元) NPV（B）=(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)－9000=10557－9000=1557(元) NPV（c）=(4600×0.9091+4600×0.8264+4600×0.7513)－12000=11440－12000=-560(元) 3、三个方案的现值指数 PI（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）÷20000=21669÷20000=1.08 PI（B）=(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)÷9000=10557÷9000=1.17 PI（c）=(4600×0.9091+4600×0.8264+4600×0.7513)÷12000=11440÷12000=0.95 4、三个方案的内含报酬率 * * 第六章 固定资产投资管理 本章主要讲企业的生产性投资，固定资产投资或投资项目投资。包括： ——提出长期投资方案； ——估计投资项目的现金流量； ——分析、计算； ——评价； ——选择； ——再评价。 一、评价原理：投资项目的实际收益率大于资本成本率（投资者所要求的收益率）。 投资者要求的收益率=利率×（1－所得税率）×债务比例+权益资本成本×所有 者权益比例 二、评价方法（指标） （一）非贴现的方法：回收期法、会计收益率法。 1、回收期法 （1）含义：回收期是收回全部投资所需 要的时间。 平均法：回收期=原始投资额/每期现金净流量 累计法：先累计每期的现金净流量，然后采用插值法求回收期。 （2）评价标准：回收期越短越好；应小于可接受的回收期。 （3）优点：计算简便，易于理解。 （4）缺点：没有考虑货币的时间价值；没有考虑回收期以后的现金流量，可能导致急功近利的项目。 2、会计收益率法： 会计收益率=年平均净收益/原始投资额 （二）贴现的方法：净现值法、现值指数法 、内含报酬率法 1、净现值法 （1）含义：未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。NPV—— Net present value (2) （3）评价标准：NPV0,项目可接受；若投资期相同，投资额相等，NPV越大越好。 2、现值指数法 （1）含义：未来现金流入量现值与现金流出 现值的比率。(PI——profitability index) (2)计算方法： （3）评价标准：PI1 3、内含报酬率 （1）含义：投资方案净现值为0时的贴现率。 （IRR——internal rate of return） （2）计算方法：逐步测试法。令NPV=0,求i=? (3)评价标准： IRR资本成本率 NPV2 r2 0 IRR NPV1 r1 净现值 贴现率 第二节投资项目现金流量的估计 一、有关概念 （一）现金流出量：投资项目所引起的现金 支出额，包括支付的现金和付出的非货币性 资产的变现价值。 1、购置设备的价款；2、垫支的流动资金。 注意：垫支的流动资金是期初的现金流出量，是期末的现金流入量。 （二）付现成本：实际发生的货币资金支出。 付现成本=销售成本-折旧 （三）现金流入量：投资项目所引起的现金 收入增加额。 1、营业现金流入量=销售收入-付现成本 =销售收入-（销售成本-折旧） =销售利润+折旧 2、残值收入 3、收回的流动资金 （四）现金净流量=现金流入量-现金流出量 （五）净营运资金=增加的流动资产-增加的