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PAGE  PAGE 9 美元本位制改革解析 　　上月在二十国集团伦敦峰会召开之际，中国央行行长周小川发表了署名文章《关于改革国际货币体系的思考》，在全球引起不小的反响，美国、欧盟、国际货币基金组织以及世界银行分别对该文进行了评论。各国对此文的积极响应表明了现行国际货币体系的弊病不容小视，以及各国试图改变现行国际货币体系的意向。 　　 　　国际货币体系的发展演变及其对世界经济的影响 　　 　　20世纪初期，金本位制逐步退出历史舞台，1929年至1933年的大萧条及以后的第二次世界大战摧毁了世界经济运行的金融与贸易体系，世界，经济停止了运作。为了恢复和重建世界经济得以运行的体制，1944年7月，来自44个国家的700多名代表聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，确立了以美元为中心的“双挂钩”的国际货币体系，即美元直接与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。 　　布雷顿森林体系的建立使国际货币关系有了统一的标准，对战后国际贸易和世界经济的发展起到了积极作用。美元成为主要的国际储备货币，弥补了国际清算能力的不足，较大程度地解决了由于黄金供应不足带来的国际储备短缺问题。各国货币与美元挂钩，使汇率波动受到严格约束，币值保持相对稳定，促进了国际商品流通和资本流动。1948年～1971年，世界出口年均增长率为8.4％，而这一比率在战前的1913年～1938年仅为0.7％。 　　在此期间，美国通过援助、信贷以及购买外国商品和劳务等形式，向世界发行了大量美元，客观上起到扩大世界购买力的作用。对战后世界经济的恢复与重建作出了积极贡献。 　　然而，布雷顿森林体系存在着自身无法克服的固有局限。其致命缺陷在于，以一国货币(美元)作为主要储备资产具有内在的不稳定性。因为世界经济和贸易发展客观上需要结算与储备货币的增加，这只能依靠美国的长期贸易逆差来解决；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国或保持国际收支平衡。这两个要求互相矛盾，即所谓的“特里芬”悖论。 　　正因为如此，上世纪60至70年代，在经历多次美元危机后，布雷顿森林体系彻底崩溃。1971年，美国自行放弃美元与黄金挂钩的体制，开启了“浮动汇率”时代。尽管美元不再承担兑换黄金的义务，但美元在国际货币体系中的核心地位并没有改变，并在国际经济活动中产生新的不公平和不平等。 　　但必须承认，美元之所以成为储备货币，并不是美国强加给大家的，而是市场的选择。 　　 　　次贷危机充分标识了现行美元本位制的问题 　　 　　次贷危机的出现和发展并不是美国金融业的一时疏忽大意，而是现行国际货币体系――美元本位制和美国长期自私的内外政策效果的积累。危机的深层次根源在于美元本位制度安排使得美国经济运行方式发生变化。从而带动了美国经济的去工业化和虚拟化：以及美国虚拟经济与实体经济的长期失衡。 　　1971年布雷顿森林体系崩溃之后，全世界的货币都不再有含金量，全世界的货币都沦为一种单纯的符号，货币被彻底虚拟化了。这一招保住了美元在国际货币体系中的霸主地位，也使美元的对外发行不再有黄金储备的束缚，金融资产替代黄金成了支撑美元国际货币的支柱，只要有足够的债券、股票以及其他金融资产，就足可以替代黄金以应付来自境外美元回流的压力。1982年以后，美国开始了持续经常项目逆差的时代，逆差规模从1982年的55亿美元迅速增加到2007年的8000多亿美元，世界没有任何一个非国际本位货币国家可以这么做。美国通过经常项目逆差用美元现金买回其他国家的产品和资源，卖出产品及资源得到美元的其他国家再用得到的美元现金购买美国的债券等金融资产，美元现金通过经常项目逆差流出美国，又通过资本金融账户流回美国。在这个过程中，美国一方面消费了别国的资源、商品、劳务；另一方面又在境外留下了越来越大的美元债券和其他的美元金融资产，这期间一个重要的变化是，通过资本金融账户不断回流的美元刺激了美国境内可以炒作的“虚拟资本”的不断膨胀，这些“虚拟资本”包括房地产、股票、债券及其他可以反复炒作的金融资产。也就是说，美元本位制导致的美国这种特殊循环方式刺激了美国虚拟经济的发展，并造成了美国实体经济的衰落。 　　通过对美国经济虚拟化的进程分析不难得出结论：美元本位制使得美国可以无限制借款，使用金融创新将收入流最大限度的资本化，造成了美国虚拟资本的膨胀和经济的虚拟化，而经济虚拟化的过程中又将金融杠杆推向所有可以用杠杆创造货币收入的领域，这才使得美国在将各类收入流资本化的同时，也将杠杆活动泛化到各个领域：这一方面延长了风险源头到最终持有者之间的风险传导路径，导致货币收入和风险的放大机制泛化；另一方面导致了各类金融杠杆的作用错综复杂地交织在一起，使