美元又现风采　投资须谨慎乐观.docVIP

PAGE  PAGE 5 美元又现风采　投资须谨慎乐观 　　美元走强不是自己有多好，而是别人太不好 　　 　　美元展现出了三年来最亮丽的风采，并非来自其自身的好消息，而主要得益于国外传出的坏消息。虽然美国经济前景可能黯淡，但全球其他地区的经济基本面也在快速恶化之中。经济面疲弱态势开始向国外蔓延，如今欧洲和日本的情况恐不如美国，可见欧亚疲弱才是美元走强的根本。同时，因经济问题扩散使得美国资产更受青睐，从而刺激美元汇率大幅上升，因为海外投资者为规避风险而选择买进美元，且美国投资者更多的退回了本土。 　　对全球经济来讲，美元走强可谓“几多欢喜几多忧”。对一直抱怨欧元强势损及自身业务发展的欧洲出口商而言，这肯定是个好消息：但对依赖稳健出口需求来弥补国内消费者和企业支出乏力的美国的负面影响，却又是不言而喻。事实上，美元走强也是把“双刃剑”，其在一定程度上有助于拉低油价，对全球经济来说产生了积极影响。但若美元扬升仅是因为欧亚经济疲软，而非美国自身经济有所改善，那么对美国甚至全球经济都不是好兆头。因为这会损及美国出口，使其出口摇摇欲坠，那么又将用什么来支撑这个全球最大的经济体呢!而如果全球经济疲软遏制需求的话，即使欧洲出口商竞争力提高了，也没有什么实际意义。 　　对于当前的美国经济和金融市场来说，没有坏消息就是利好消息。在美联储和美国政府的共同努力下，金融市场继续趋稳，美股的涨跌基本上反映了基本面的状况。从就业情况看，非农就业新增人数继续减少，尤其是9月初公布的数据更加悲观，失业率上升到五年新高的6.1％，这可能会给消费支出带来影响。ISH制造业和服务业指数继续徘徊在50的荣衰分界线附近，表明经济前景继续处于较大的不确定当中。特别是自7月底以来连续数周美元汇率的大幅走高，可能使制造业以及出口在当前全球需求放缓的情况下开始恶化。此外，房屋市场的走势在当前显得较为重要，并且可能成为决定未来美元走势的关键。目前来看美国房屋市场的低迷不仅拖累了GDP增长，同时也是金融市场恐慌和波动的根源，因此，在房屋市场持稳之前，美国经济以及金融市场的情况仍然难言好转。在9月7日美国政府宣布了对“两房”的救助计划，包括由两房的监管机构联邦住房金融局接管两房的管理，以及计划提供多达2000亿美元的资金，并提高两房的信贷额度。市场对于这一消息的反应非常积极，随着股指的上扬，投资者重新开始提高风险偏好程度。该救助计划可稳定市场，但并不能从根本上解决当前房屋市场泡沫破裂对经济造成的冲击，即难改经济基本面，而这才是金融市场和房屋市场稳定的前提条件。至于该救助计划的效果如何，其能否有效托住市场，美国政府是否会继续实施其他方式来对两房和市场信心加以提振，对未来美元走势至关重要，投资者也将拭目以待。总之，美国目前经济状况可概述为增长继续放缓，消费者削减支出，住房市场依旧疲弱，金融市场仍不稳定。同时结合美联储的态度可以看出，短期内其无意加息，若经济继续趋缓且通胀可以缓和的话，年内美元都可能维持利率不变。 　　那么美元汇率走势如何，将取决于当前市场对美国与其他非美国家经济前景预期的调整，不过当前市场的一致看法似乎是无论美国经济表现如何糟糕，其他地区只能更糟。在这种情况下，投资者对美元不应盲目乐观，仍然需要防范美元上涨对贸易的影响以及退税后消费支出的变化等因素对美元的影响。 　　 　　需要关注的是欧洲央行会以一个 　　怎样的整体态度来表达对经济和 　　通胀的评估 　　 　　欧元区经济表现继续悲观，恐逼近衰退。尤其是德国零售销售和消费信心均日趋悲观，这给整个欧元区经济增长带来负面影响。不仅如此，欧元区的GDP数据进一步肯定了经济处于衰退边缘的现实，欧元区整体以及包括德国和法国的经济均在二季度出现了多年首见的环比下跌，使欧元区经济面临了衰退的威胁。不过通胀压力仍然在持续上升当中，但是随着能源价格从7月后半段开始的大跌，预估值以及市场对通胀的预期可能会向下调整。这些因素都表明当前欧洲央行加息的必要性越来越低，带动了欧元汇率和利率预期的下降。同时，欧洲央行行长特里谢在8月份的央行会后讲话中也表示出了对经济下行风险的担忧，欧洲央行加息的可能性大大下降，而一旦经济放缓并出现陷入衰退的可能性，减息的可能也将随之出现。可见，其目前关注点明显的从通胀转向经济增长。未来，市场需要关注的则是欧洲央行会以一个怎样的整体态度来表达对经济和通胀的评估。同时，若经济数据进一步表明欧洲经济恶化的趋势在加剧，那么欧元跌势将进一步扩大。 　　英国第二季呈现零增长，房屋市场的疲弱和消费信心的下降也同样在英国继续出现。8月公布的数据显示未来利率将进一步下降，就业状况也将恶化，经济放缓和继续减息的概率都将上升。英国央行也在季度的通胀报告中表达了对通胀和经济的看法，此番报告被认为英国央行