近期宏观经济情况数据研判和分析110630.doc

无锡市东南科技小额贷款有限公司 内部资料 注意保密 近期经济要闻及分析 政策 【宏观基调未变 货币政策或微调】 ???　尽管央行今起恢复发行1年期20亿央票，但日前财政部推迟发行地方政府债券，不少分析人士指出，紧缩政策退出的预期正在强化。《经济参考报》报导指出，多数专家认为，在宏观基调并未改变的前提下，货币政策未来的调整手段将面临微调，但退出尚言之过早。近期市场流动性注入迹象明显，6月22日人行于年内第2次暂停常规央票发行，并着手进行逆回购，为商业银行注入流动性。据人行公开数据初估，6月最后一周公开市场到期资金量约为1400亿元，随后7月约有3720亿资金到期。光大银行首席宏观分析师盛宏清说，如此一来，公开市场资金量稳步增加可期。加上外汇占款及信贷派生存款，未来5周流入银行间市场资金约为9420亿元，平均每周1884亿元。受商业银行高度紧张资金面的影响，财政部也宣布，将原定昨日招标发行的5年期地方政府债券，推迟到7月11日与3年期债券一起发行。中信证券银行业首席分析师朱琰指出，基于6月商业银行整体流动性紧张，推迟发债也是考虑到7月分市场状况稍微好转的情况下，对发行方招标有利。再加上国务院总理温家宝日前在《金融时报》发表的文章指出，目前中国物价总水平在可控范围内，预计下半年将稳步下降，并表示有信心今年内控制物价上涨。有分析人士认为，中国紧缩政策退出预期正在强化。 方正证券首席宏观分析师汤云飞指出，经济下滑速度将加快，货币政策紧缩力度将会放缓，下半年货币政策可能不得不转向相对宽松。申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，宏观调控需要打一定的提前量，因此，现在可以考虑择机退出目前的紧缩政策。不过，就在外界认为中国紧缩政策退出正在强化之际，不少专家却认为“现在说退出还为时尚早，目前正是控制通胀的关键时期。”多数经济学家更指出，频繁的存准率调整引发的负面影响正在逐步显现，下一阶段，人行将更多透过其它工具对流动性进行调节。著名经济学家厉以宁表示，目前中国的货币流动量已经偏紧，存准率不断提高的一刀切政策会造成结构上的误伤，很可能引起一些企业的资金链产品供应量断裂，会造成企业停产工人下岗。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪指出，基于数量紧缩会对货币供求关系产生破坏，料下一步人行调整存准率的节奏会适当下降，或以升息手段取代。国泰君安首席宏观经济学家李迅雷表示，下半年的货币政策将出现两个转向，一是从总量控制转向结构性控制，二是由从紧转向维稳。未来中国应当采取手段增加出口人民币结算来对冲外汇占款。（SJD）HYPERLINK \l 要点back 【信托公司参与期指套利年底放行】 在“第三届申银万国衍生品论坛”上，华宝信托衍生品业务总监云志杰透露，中金所正在制定股指期货套利的相关规则，预计将于年底前推出。对于市场普遍关心的信托公司是否可以借参与股指期货而重新获准开设新的证券投资账户，知情人士表示，尽管市场呼声较高，但监管层希望稳步推进，所以目前仍未批准信托公司新开证券投资账户。值得注意的是，目前仅有一半期货公司具有全面结算资格或者交易结算会员资格，这意味着近80家期货公司将无法接受阳光私募产品。云志杰表示，期货公司的自有资本和客户资产的比例为6%左右，如果信托计划的规模过大会对期货公司的资本金造成冲击。据了解，即将出台的《信托公司参与股指期货交易指引》（下文称《指引》）规定，信托公司可以参与股指期货的套保、套利及投机。对于单一信托，可以投机也可以做保值，同时也可以做套利，在投资范围上没有任何限制。但是，《指引》明确规定，结构化集合信托计划不得参与股指期货交易。对于套保业务，《指引》规定，信托公司集合信托计划参与套期保值交易时，在任何交易日日终持有的卖出股指期货合约价值总额，不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%；在任何交易日日终持有的买入股指期货合约价值总额，不得超过信托资产净值的10%。对于投机业务，《指引》规定，信托公司单一信托参与股指期货交易，在任何交易日日终持有股指期货的风险敞口不得超过信托资产净值的80%，并符合交易所相关规则。此外，《指引》还首次对参与期指信托业务的期货公司提出了要求。期货公司必须满足的四项基本要求大致如下：第一，按照中金所的会员分级制度，具备全面结算会员或者交易结算会员资格。第二，最近年度监管评级应达到B级以上。第三，应具备二类或某些特定级别以上的技术资格。第四，有与业务规模相匹配的风险准备金余额。 (JXJ）HYPERLINK \l 要点back 【借壳新规即将出台】 《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》（即业内俗称的“借壳新规”）征求意见即将结束，有望于近期正式发布。“借壳新规”自5月中旬发布以来，引起各方强烈关注。市场普遍认为