第2章宏观经济分析.pptVIP

第二章 证券投资的宏观经济分析;本章学习目标;一、宏观经济分析的意义与方法 （一）宏观经济分析的意义 股票市场素有宏观经济晴雨表之称。 从证券投资分析的理论和实践来看，证券投资分析也总是从宏观经济分析开始的。 可以判断整个证券市场的投资价值 ;（二）宏观经济分析的主要方法 1、经济指标 反映经济活动结果的一系列数据和比例关系 （1）先行指标：对将来的经济提供预示性的信息。先行指标可以对经济的高峰和低谷做出计算和分析，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷出现时间大约提前半年。如股票价格指数 （2）同步指标：这类指标计算出的国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。而这些转折点并不预示将来的变迁 （3）滞后指标：这类指标反映出的国民经济的转折点一般比实际晚半年;2、计量经济模型 经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 计量经济模型主要有经济变量，参数与随机误差三要素。 3、概率预测 概率预测方法运用得比较多的比较成功的是对宏观经济的短期预测，即是说对实际GNP及其增长率、通货膨胀率、失业率等下一时期水平或变动率的预测；西方预测时限通常为一年或一年半。;二、评价宏观经济形势的相关变量 （一）经济增长率 1、国内生产总值GDP（Gross Domestic Product） 是指一定时期内在一国领土范围内新创造的产品和劳务价值总额 要将在国内生产而输出到国外的包括进去，在国外生产而在本国消耗的不计算在内。 区分国内生产与国外生产主要以“常住居民”为标准。常住居民是指： 居住在本国的居民 暂居外国的本国公民 长期居住本国而未加入本国国籍的居民;2、经济增长率 国内生产总值增长率通常被用来衡量一个国家的经济增长速度，也称经济增长率。 它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一国经济是否具有活力的基本指标。 （二）失业率 失业率很高时，人们收入减少，购买力减弱，资源严重浪费，经济萧条。 经济繁荣时，伴随着较高的就业率。;;（四）利率 在借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率 反映的是信用关系中债务人支付给债权人的使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现： 1.经济持续繁荣时，资金供不应求时，利率上升。 2.经济萧条时，资金需求减少，利率下降。;（五）汇率 以本国货币表示的外国货币的价格。 为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对外经济关系的协调，各国政府和中央银行都通过在外汇市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场，以影响外汇供求，进而影响汇率。 ;（六）财政收支 财政收支包括财政收入和财政支出两方面。 核算财政收支总额是为了进行财政收支状况分析。 （七）国际收支 一国居民在一定时期与非居民在政治、经济、军事、文化及其它往来中所产生的全部交易的系统记录 国际收支中包括经常项目（贸易和劳务往来）和资本项目（国外资金往来）。全面了解国际收支状况，有利于从宏观上对一个国家的开放规模和开放程度进行规划，预测和控制。 （八）固定资产投资规模 一定时期在国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量 ;证券投资的宏观经济分析主要有三方面的内容： 宏观经济运行分析 宏观经济政策分析 经济指标分析。 一、宏观经济运行分析 从影响证券市场价格的因素来揭示宏观经济变动与证券投资间的关系。 ;（一）影响证券市场价格的因素： 1、影响股票市场价格的因素 （1）宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期：股票市场作为“经济的晴雨表”将提前反映经济周期。 通货膨胀率：适度的通货膨胀对证券市场有利 过度的通货膨胀使人们将资金用于囤积商品保值，产生负面效应。 ;;（2）产业因素 产业周期：一般将产业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。 其他因素：这主要包括政府的产业政策和相关产业的变动等因素。 （3）公司因素：只影响自身的股票价格。一般包括公司的财务状况、盈利能力、股息水平及政策等;（4）市场因素： 投机操作； 股票市场规律：比如股票循环规律； 证券管理机构的管制行为 （5）社会心理因素：盲目跟风心理即“羊群心理”在散户持有者身上体现较多，往往被大机构所利用 （6）市场效率因素：市场效率越高，价格对信息反映越及时准确，价格稳定程度越低，价格变动的随机性越强。 （7）政治因素：其中主要因素是政局突变和战争爆发，会引起股票市场价格的巨大波动。;2、影响债券市场价格的因素 与股票相同，只不过在传导机制上存在差异，这里主要对债券市场有特殊影响的因素进行分析。 （1）宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期 债券市场总体上与股票市场一样，随着经济的增