助力广电,与运营商共成长.PDFVIP

东海证券研究所 公司研究 助力广电，与运营商共成长 同洲电子（002052） 跟踪报告 2009 年 4 月 7 日 星期二 李军政 010808 投资要点 ljz@ 电子行业 ? 事件：我们对同洲电子进行了联合调研，公司董事长和相关负责人就行业 和公司的发展和大家进行了交流。 姚军 010866 ? 有线电视行业正面临发展机遇和挑战。目前，三大电信运营商都是全业务 yj@ 通信行业 的网络，移动替代固话趋势明显，电话线主要被用来上网。电信运营商的 用户宽带上网通过 ADSL 设备，目前 ADSL 能达到 8Mbps 的速率，ADSL2+在 联系人：顾颖 5km 的距离上可以达到 20Mbps 的稳定速率，但相对广电网还是窄带网。有 0218638 线电视同轴电缆可达到更高的带宽，而大多数城市住宅有线电视同轴电缆 dhresearch@ 已经到户，这是广电最有价值的网络资源。但如果电信运营商加快 FTTx 重要数据 建设，实现光纤到户，光纤具有比同轴电缆更大的带宽，同轴电缆将不再 总股本(亿股） 2.94 具备优势。目前，电信运营商忙于移动网络建设，相应放慢了 FTTx 建设 流通股本(亿股) 1.57 的步伐，为广电提供了发展的时间窗口。 总市值(亿元) 29.69 流通市值 (亿元) 15.91 ? 同洲电子致力于从广电终端设备商转型为向广电运营商提供数字视讯端 市场表现 到端整体解决方案的综合设备商，抓住广电发展的机遇，与运营商共成长， 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 目前已为多个城市的广电系统提供了端到端解决方案并成功运营。 1 个月 8.60 -2.63 3 个月 25.38 -1.39 6 个月 65.20 52.16 ? 去年公司通过对项目回款质量的控制改善了现金流状况，今年公司计划重 点抓端到端、村村通、直播星和高清，重点改善现金流和毛利率，大力推 个股相对上证综指走势图 进高清互动。此外，公司目前出口形势保持了良好的势头。电视产品基本 已成生活必需品，受金融危机影响较小。相反，金融危机后运营商会考虑