自考高级财务管理笔记.doc

大家整理的笔记，比较的满意，但是还有几章整理的不够好，请大家参照第一章自己整理复习。（共勉：学习永远是自己的事，考试更是自己的事，希望大家抓紧时间复习!） 第一章 企业价值管理 企业价值的财务意义 名词解释： 总体价值：企业的总体价值等于企业经营阶段所取得的全部净现金流量的折现值。 债务价值：从资产方面看，如企业资产大于负债，那么债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和；从债权人收益角度考虑，企业的债务价值就等于对债权人的现金流量现值，并且能反映其偿债能力风险的折现率折现。 权益价值：企业的权益价值相当于其总体价值减去债务价值。 账面价值：指以社会的历史成本原则为计量依据，按照权责发生质的要求确认企业价值。 内涵价值：又称为投资价值、公平价值等，是指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的价值。 市场价值：是指企业出售所能够取得的价格，当企业在市场上出售时，其买卖价格即为该企业的市场价值。 清算价值：清算日预期出售资产可收回的快变现金额，即为该企业的清算价值。 重置价值：指在市场上重新建立与之相同规模、技术水平、生产能力的企业需要发费成本。 简答 企业价值的主要形式 账面价值 (2)内涵价值 （3）市场价值 （4）清算价值 （5）重置价值 企业价值的影响因素 未来增殖能力 2.企业风险 3.企业存续期 4.其它影响因素：①整体经济和金融环境 ②该企业所在行业的前景 ③股东分布和投票权 ④企业重要领导人事变动 企业价值的表现形式 企业价值等式：市场定价 企业价值=股票市场价值+债券市场价值 企业价值等式：投资定价 企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值 企业价值等式：现金流量定价 企业价值估计 企业价值估计：指通过对企业的未来财务状况及资产价值的分析，简言之就是对持续经营的企业的价值惊醒估算和计量。 企业价值估价程序： 进行估价分析的基础工作 （1）了解目标公司的特征及行业特征 （2）了解企业在行业中的竞争能力。 （3）收集整理数据资料。 绩效评价 选择估价方法 实施评估 结果检验与解释 企业估价方法： 方法一：账面价值法 以企业的会计报表为出发点，在遵循历史成本和权责发生制的基础上采用不同的口径和方法来衡量企业价值大小。 资产账面净值=调整后的资产 — 调整后的负责 （2）账面收益法（市盈率法）：一起已经公布的会计利润数据为核心指标，据以评价企业经 营业绩好坏，确定企业价值大小。 每股盈利（每股收益EPS) 账面收益法的优点：账面收益指标计算简单，便于理解 缺点：（1）过去的不能代表将来 （2）以账面收益评价企业价值是不客观的，企业价值本质上是企业获得收益规避风险的能力，但不同的企业有不同的风险 账面收益法应用的条件：a.只能进行同期比较；b.使用前按照风险程度对企业进行分类，不同风险程度的企业不能按照同一收益率进行比较。 未来收益现值法 含义：企业将来的收入现在值多少钱。 公式：企业价值= (P34) 经济利润模式（参考p220经济增加值EVA) 企业价值=投资资本+预计经济利润的现值 其中： 经济利润=投资资本*（投资回报率 — 加权平均资本成本） 方法二：现金流量折现法 自由现金流量=净收益+折旧 — 投资+营运资本变动数额 1.折现现金流量法的步骤： （1）预测自由现金流量 (p39) （2）估计折现率或加权平均资本成本（重点） 预期股本成本率（折现率）=市场无风险报酬率+市场风险报酬率*企业的风险程度 计算自由现金流量现值，估计购买价格 企业价值= 企业固定增长模式 企业自由现金流量以一个固定的增长率逐期增加。 分阶段增长模式： 企业价值= 企业周期型（只须了解） 现金流量折现法的意义： A.考虑了公司未来创造现金流量能力对其价值的影响，对企业的战略发展具有重要意义。 B.企业现金流量的多少及其稳定代表了企业价值的多少。 C.现金流量侧重于实际数量和时机，对于企业具有决定性意义。 D.折现率的确定体现了一个企业的风险管理水平。风险管理水平，折现率底，那么其一二价值就大。 方法三：市场价值法 资本资产定价模型（CAPM) 体现了风险与收益相匹配的原则：高风险高收益，低风险低收益。 股票的要求报酬率：（重点） (P45) 托宾Q模型 托宾的Q模型： Q=企业市值/资产重置成本 企业价值=资产重置成本+增长机会价值=Qⅹ