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第四章 资本成本
●学习目标与要求
1.理解资金成本的概念、内容、作用。资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。广义上,企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金,都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的意义是:(1)资本成本是比较筹资方式,进行资本结构决策的重要依据。(2)资本成本是评价投资效益,比较投资方案的主要标准。(3)资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。
2.掌握个别资本成本的计算方法。个别资本成本是指各种长期资本的成本,包括债务资本成本和权益资本成本。债务资本成本如长期借款成本、债券成本等,权益资本成本有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。
3.掌握综合资本成本的计算方法。综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的。权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。
4.理解边际资本成本的内涵,掌握其计算方法。资本的边际成本是指资本每增加一个单位而增加的成本,是企业追加筹资的成本。企业追加筹资时有时可能只采取某一种筹资方式。在筹资数额较大,或在目标资本结构既定的情况下,往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时,边际资本成本需要按加权平均法来计算,而且其资本比例必须以市场价值确定。
●学习重点与难点
学习重点:正确理解各种资本成本的概念,掌握资本成本的计算方法。
学习难点:资本成本是财务管理中的一个重要概念,其应用非常广,因此,正确应用资本成本是学习的难点。
●练习题
单项选择题
1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是( )。
A.发行债券 B.发行普通股
C.发行优先股 D.留存收益
2.从资本成本的计算与应用价值看,资本成本属于( )。
A.实际成本 B.计划成本
C.沉没成本 D.机会成本
3.在个别资本成本的计算中不必考虑筹资费用影响因素的是()。A.长期 B.债券成本C.留存收益资本成本D.普通股成本股东权益的市场价值为600万元。债务的率为1%,β为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为%,所得税率为%。则加权平均资本成本为()。A.18% B.17.6%
C.15.96% D.13.5%
5.某种股票当前的市场价格为40元,每股股利是2元,预期的股利增长率是5%,则其市场决定的普通股为 A.5% B.5.5%
C.10% D.10.25%
6.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变,上年的每股股利为3元,每股净利润为5元,每股账面价值为20元,股票当前的每股市价为50元,则股票的资本成本为( )。
A.11.11% B.16.25%
C.17.78% D.18.43%
7.某企业的资本结构中产权比率为0.6,债务平均税前资本成本为15.15%,权益资本成本是20%,所得税税率为25%。则加权平均资本成本为( )。
A.16.76% B.16.25%
C.18.45% D.18.55%
8.某公司普通股当前市价为每股25元,拟按当前市价增发新股100万股,预计每股筹资费用率为5%,增发第-年年末预计每股股利为2.5元,以后每年股利增长率为6%,则该公司本次增发普通股的资金成本为( )。
A.10.53% B.12.36%
C.16.53% D.18.36%
9.A企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均税前成本为15%,为1.41,所得税税率为25%,股票市场的风险收益率是9.2%,国债的利息率为11%。则加权平均资本成本为( )。
A.23.97% B.9.9%
C.18.88% D.18.67%
10.公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费用率为市价的6%,本年发放股利每股06元,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )。A.5%
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