财务报表剖析第章节.ppt

Mini Case： 1984年美国洛杉矶举办的23届奥运会，创新了奥运会的理财政策，实现了收支平衡，造福四方的奇迹。 资本运动 第四章 筹资活动分析 资本运动的起点 筹资方式 筹资方式特征比较（一） 筹资方式特征比较（二） 筹资方式特征比较（三） 筹资方式的选择 决策标准 最佳筹资结构 案例：德隆兴衰简史 1986年，唐万新在兄长及同学的帮助下，组建“朋友彩扩社”，用承接彩扩异地冲洗的创新模式，赢得了第一个一百万。之后，唐万新以此为起点，先后从事过服装批发、魔芋挂面、自行车锁制造，办过玉石云子厂、小化肥厂。 1992年，唐万新正式注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，并开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域，从此掀开了德隆的发展史。 1995年，新疆国际实业总公司成立，开始拓展国际业务，“走”资本经营与实业经营相结合的道路。1998年公司更名为新疆德隆（集团）有限责任公司。 1996年，德隆入股上市公司新疆屯河（600737）法人股，成为第四大股东，这为其日后的产业整合和资本运作发挥了重要作用。 案例：德隆兴衰简史 1997年5月，“达园会议”确定了从“投机”到“投资”，从“项目投资”转为“产业投资”，通过产业购并整合，创造传统产业新价值的理念。 1997年6月，德隆以竞价收购方式，每股3.11元，总计4665万元成为沈阳合金第一大股东。德隆入主后，盯住沈阳合金的下游产品——电动工具进行整合。2001年，沈阳合金已成为中国最大的电动工具生产商和出口商。 1997年11月，德隆控股上市公司湘火炬，为其注入“大汽配”战略，推动其从一个火花塞的单品种生产，成长为中国最大的汽车零配件出口排名第一的出口商，同时向上整合，进入重型卡车领域。 2000年1月，德隆国际投资控股有限公司成立，控股德隆集团。同年8月，公司更名为德隆国际战略投资公司，公司董事局主席为唐万里，总裁为唐万新。 案例：德隆兴衰简史 2003—2004年，德隆集团五次质押德隆系的全部股权，以解资金短缺的燃眉之急。 2004年4月14日，德隆旗下的三驾马车、新疆屯河、合金投资和湘火炬第一次集体跌停。德隆资产严重缩水。 2004年6月3日，上海银监局召集德隆情况通报会，要求各银行采取资产保全的紧急措施。 2004年8月26日，德隆集团与华融资产管理公司签订资产托管协议。华融拥有对德隆资产进行管理、处置的全部权利，有权以诉讼、转让、租售、重组、破产等法律法规许可的任何方式，独立管理和处置托管资产。 分析 德隆的发展战略——走金融控股之路 分析 “以资本运作为杠杆，采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整合的控制权和操作权。” 唐万里以此作为战略法宝，缔造了一个产业与金融双翼并举的王国。 产业一翼，德隆陆续收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、矿业等； 金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。 到2004年德隆倒下之前，控制的公司达到177家之多。 分析 筹资结构 筹资活动分析内容 4.2 筹资活动全面分析 筹资规模与结构考虑的因素 4.2.1 筹资规模及变动分析 分析 通过分析可以看出，该公司2006年筹资规模年末比年初增长了44 094万元，增长幅度为14%。 其主要原因是负债资本和主权资本共同增加的结果。 从具体项目看，主要是由于流动负债中应付账款和其他流动负债分别增加14 047万元和29 075万元所致，此外，公司长期借款也增加了12 344万元，同时，未分配利润也有了大幅度的增长，使总投资规模增长了4.72%。 由此可见，本年度内公司负债资本和股东权益资本同时增加了企业的筹资规模，但是债务融资尤其是流动负债的增长幅度大于未分配利润的增长幅度，使公司的负债结构有所加大，其结果是，降低了筹资成本，利用举债经营会使股本收益率进一步提高，同时加大了短期偿债压力，财务风险增加。 筹资规模趋势分析表 分析 从趋势可以看出，该公司筹资规模五年间保持增长的势头，增长速度较快，特别是2003-2004年期间，增长幅度分别为2002年的1.64倍和2.71倍。另外，2004年前负债规模较为平稳，与所有者权益增长速度相当，2004年后负债规模增长幅度较所有者权益规模增长幅度扩大，给公司的投资获利打下了基础，但是需要注意的是，债务融资规模的扩大会增加企业的财务风险。 4.2.2 筹资结构及变动分析 筹资结构变动趋势分析表 分析 从分析结果可以看出，五年来公司的筹资结构一直是所有者权益和流动负债占主体，且所有者权益结构有一定的攀升势头，流动负债结构相对下降，说明公司的筹资政策有一定的连续性；同时也说明该公司的盈利实力不断增强，投资者经营成果不断壮大，高成长性给企业带来丰厚的留存收益，用这部分资本再投