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保险公司投资管理 第一节 保险公司投资概述 一、保险公司投资的概念 保险公司投资是保险公司为了保持自身的偿付能力，增强竞争力，在业务经营过程中，按相关法律法规的要求运用积聚的各种保险资金，使其保值增值的活动。投资是保险公司经营活动的基本业务，也是保险公司资产配置的重要内容。 提供风险保障和开展保险业务是保险公司产生和存在的基础，投资则是保险公司发展的重要保证，由于保险业的特殊性，保险公司收取的保险费和给付的保险金在时间和数量上都存在着差异，使保险资金具有巨额性和存量性，为保险公司投资提供了可能。 保险公司投资管理是对保险公司投资活动各类载体的未来现金流、现金流的发生时间和现金流的不确定性进行估算和调节的行为，其目的是找出投资过程和投资活动载体价值之间的联系，增大或稳定现金流入量现值大于现金流出量现值的可能性。本章中保险公司投资管理的目标在逻辑上从属于保险公司财务管理的目标。 二、保险公司投资的原则 （一）一般原则 1、安全性 安全性原则是保险投资的首要原则和最基本的要求。保险公司是一种商业性金融服务机构，这就决定了它的经营目标是追求利润最大化。但考虑到保险业的特点，即负债性、保障性、广泛性和技术性，出于维持社会稳定发展的目的，被保险人和保险人的合法权益必须得到保护。一般来说，在投资中利润水平和风险水平是同向变化的，利润最大化往往伴随着风险最大化，也就是安全最弱化。为防止保险公司过度追求利润最大化而形成风险，危害到被保险人和保险人自身的合法权益，保险公司在投资中应首先遵循安全性原则，先对投资项目，投资环境等进行全面分析，保证保险资金能够按预期收回，而不能盲目投入。 2、收益性 保险公司投资当然是为了获得收益。投资项目未来现金流入量的现值大于未来现金流出量的现值即构成收益。在存在多种投资方式的条件下，保险投资可以追求不同的收益水平，并不需要让各种方式的投资都受制于安全性要求。保险投资应在总体上符合安全性要求的前提下，尽可能地提高投资收益水平。 3、多样性 在投资组合中，随着被组合资产数量的增加，组合的风险在降低。被组合资产之间的相关性越小，组合降低风险的效用就越大。如果能够找到足够多的相关系数为零或为负的资产进行组合，组合的整体风险在理论上是可以降到零的，但这在现实中不可能，一个保险投资者能做的只能是坚持多样性原则。多样性原则包括下列两个方面的含义：1、保持保险资金投向的分散性，即不把所有的保险资金集中在一个行业，一个地区或一个项目中，而在多个项目，多个领域中分散投资，以降低相关性；2、保险资金运用方式的多样性，也就是运用多种载体进行投资。坚持多样性原则是坚持安全性原则和收益性原则的重要条件。 4、流动性 流动性指投资项目具有变现能力，保险公司在需要时可以抽回资金，用以满足现金流出量的要求。流动性作为保险投资的原则是由保险经营的特点决定的，对于短期性较强的财产保险更是如此。坚持流动性原则不是要求每一个投资项目都有高流动性，而是从可运用资金的性质出发，把长期性资金运用到流动性较弱的项目上去，把短期性资金运用在流动性较强的项目上，使投资结构合理，从而保证总体上的流动性。一般来说，变现能力较强的投资项目，其盈利性相对较低。但这也不是绝对的，随着组合投资工具的增多，流动性与盈利性的反向变动关系变得不明显了。 总而言之，在保险投资中收益性是目标，安全性是出发点，流动性是基础，多样性是手段。保险公司投资应先求资金保值，再求增值，坚持多样性原则以保证在具有一定程度流动性的基础上提高投资收益率。 （二）匹配原则 1、保险投资在技术层面的最终目标应是保持保险公司的技术偿付能力 保险公司的技术偿付能力不同于其实际偿付能力。实际偿付能力指保险公司的认可资产减去实际负债的差额，反映了保险公司的认可资产弥补其实际负债的能力。技术偿付能力指在未来某一时点上，保险公司的现金流入弥补现金流出的能力。一家抵押贷款和不动产占比较大的保险公司如果遇上经济过热的年份，市场利率上升，那么持有其固定回报率保单的保户的退保率便会上升，而保险公司的退保准备金一般是根据过去的数据提取的，在这种整体性的市场利率大规模上升情况下，退保准备金多半不足以弥补特定时间段的现金流出。保险公司为了弥补这一现金流出，就不得不在资本市场上以较低价格出售其抵押品与不动产（因为市场利率上升了），或在较高利率水平下从市场借入资金，从而承担更高的利率风险。在这种情况下，原先充足的支持资产很快会消耗殆尽，保险公司有可能陷入技术偿付能力危机（当然，要考虑到有些资产因市场价格太低，公司不愿出售，即不能变现的情况）。可见，有实际偿付能力并不一定有技术偿付能力。技术偿付能力才是保险公司的管理者在日常工作中应重点关注的对象。 资产负债不匹配会导致保险公司的技术偿付能力出现问题。所谓资产负债不匹配，简单来说