国际金融第二十讲巴拉萨-萨缪尔森效应课件.pptVIP

关于人民币汇率的巴拉萨一萨缪尔森效应简单介绍 金融学院 朱世友 问题的提出 根据已经学习的汇率决定机制中“一价定律”或叫“购买力平价”理论，分析改革开放近三十年以来，人民币的balasson---samuelson效应（巴拉萨一萨缪尔森效应）情况。 2 概念回顾 ◆一价定律：在正常国际贸易中，剔除过汇率因素以后，每个国家货币购买力都相等。这个理论也就是“购买力平价理论”（卡塞尔提出）。 即有 e=p/pi e=△p/△pf ◆它体现的是“价值决定价格”的原则。 概念储备 ◆汇率：两国货币之间的对换比率。 ●名义汇率：一般就是指的是金融资本市场上的汇率。 例如：1美元=6.32840人民币（现汇） ●实际汇率：扣除物价因素、其它因素（政治因素，政策因素等）后的汇率。 理论储备 巴拉萨一萨缪尔森效应： ●以经济学家贝拉?巴拉萨(Bela Balassa)和诺贝尔奖(Nobel)得主保罗?萨缪尔森(Paul Samuelson)命名 ●主要观点：正在经历经济快速增加的国家．该国货币的实际汇率也在经历着升值过程。 ●假设前提： 一是可贸易品价格满足一价定律。 二是国内劳动力可以在可贸易品部门和非贸易品部门间自由流动。 ◆学术价值：对汇率偏离购买力平价的解释 人民币的巴-萨效应分析之数据 图形分析 ◆从上面的左图可以看出，1989年-2005年，人民币处于持续贬值中。1989-1993年，从1：3.376到1:562，1984年有一个大的变化，贬值到1:8.619，然后小幅震荡到2000年的8.277，一直维持到2005年汇改。 ◆上面右图显示的是从1978年-2009年中国GDP的年份数据，很明显，在这近30年间，中国GDP总体而言是持续增长的，总量从1978年的3645.2亿元，增加到2009年的340507亿元。 ◆下图显示的是中国GDP年增长率变化，可以看出，虽然有所起伏，但总的增长上升趋势明显。据官方统计，30年间，我国GDP的年均增长率达9.4%。 那么，人民币的汇率变化趋势，看似与巴拉萨一萨缪尔森效应是不符合的。至少单纯从数据看是这样的。 学界看法 查看相关研究文献，对于巴拉萨一萨缪尔森效应，大家基本认可其对于美国、德国、英国等欧美富裕国家的经济发展历程。而中国经济是否存在该效应，大家意见比较分散，主要分为以下三个观点： ?人民币汇率的走势，不符合巴拉萨一萨缪尔森效应，这是由中国特殊的二元经济和国情决定的。 ?人民币汇率的走势，虽然在过去三十年不具有明显的巴一萨效应，但长期来看，效果是明显的。 ?人民币汇率走势符合巴一萨效应。只是名义汇率不符合，实际的汇率走势是具有相关性的。 我的观点 中国经济的高速增长过程，并没有伴随有巴拉萨一萨缪尔森效应。我比较支持第一种观点。 主要原因： 按照巴一萨的逻辑，本国和外国可贸易品部门的劳动生产率差异决定了不同国家整体工资水平的差异．即可贸易品部门劳动生产率高的国家其工资水平就越高。而劳动力在一国内部的自由流动使得非贸易品部门的工资与贸易品部门的工资相等。那么对于劳动生产率高的国家而言。该国的整体工资水平也较高。 第二．不同国家非贸易品部门的劳动生产率是大致相等的，因此非贸易品价格差异由工资差异决定。第三，当比较不同国家问价格水平时．由于可贸易品的价格是满足一价定律的．则价格水平的差异就主要反映为非贸易品价格的差异． 最后．可以得到结论：劳动生产率的差异导致工资水平差异，进而导致物价水平的差异，最终造成了实际汇率的差异，而这种差异往往要大于由购买力平价确定的汇率差。 简言之，巴拉萨一萨缪尔森效应不成立的根本原因在于过剩的劳动力供给使得我国的可贸易品部门长期处于低工资水平状态下．巴拉萨一萨缪尔森效应的传导机制由于劳动力近似无限的供给而被破坏，工资水平对物价水平的影响程度很低。 个人看法 除了上述原因，我个人认为下面的几点也是引起人民币汇率走势不符合“巴一萨效应”的因素： （1）市场机制因素。 巴一萨效应的提出，前提就是市场经济体制成熟，经济中各产业健康发展，必须满足其两大假设条件。它在欧美经济发达国家中的体现就很好说明了这一点。而中国改革开放30年来，历经计划经济到市场经济的转变，从农村联产承包制到城市体制改革，再到市场经济的全面推行，到加入WTO，经是在一步步改革中走过来的，产业结构的不合理，劳动力的过剩，都对汇率的实际增长有影响。 （2）经济周期的影响 在过去的30年里，中国共经历了两次大的通货膨胀：1988-1989年18%、1994-1995年的24.1-17.1%。 严重的通货膨胀从一定