机械设备行业2010年策略.PDF

行业跟踪分析报告 2009年 11月 30日 机械设备行业 2010年策略 行业评级 前次评级 无评级 政策滞后和复苏效应叠加带来的投资机会 惠毓伦 研究员 王磊 研究助理 电话：020323 电话：020667 eMail：hyl6@ eMail：wl15@ 行业走势 政策的滞后效应和经济周期性的复苏效应为选股框架 我们认为政策的滞后效应和经济周期性的复苏效应带来的上市公司业 绩的回升将成为 2010 年机械行业的投资主题。以上述逻辑为指导，同 时考虑到未来中长期内行业复苏的持续，我们认为具有良好市场空间、 市场竞争优势明显并具有定价能力、完善的产业链和产品结构优化、 需求弹性较大的公司应是行业内投资的标的。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 9.19% 19.36% 74.62% 工程机械：基建+复苏双重拉动 上证综指 7.93% 19.78% 70.77% 工程机械的主要下游：房地产、采掘业、工程施工等行业 2010 年将是 . 依然保持较多的增长，资源品价格回升和房地产开工推动相关工程机 械需求。上市公司产品的市场占有率都占据绝对的优势，良好的市场 竞争结构和定价能力将是未来业绩回升的必要保证。 机床业：产品和需求升级，业绩回升 我国机床需求仍有 50%由国外产品满足，进口替代空间仍很大。机床 需求向重型和高档次产品集中，数控化率不断提高，大型、重型化机 床将是机床需求中比较稳定的。《装备制造业调整和振兴规划》以及《数 控机床重大科技专项》，将加速产业升级。我们预计 2010 年内首先复 苏的是大型数控机床的需求。 铁路设备：业绩随需求回升 高档产品需求及订单相当充足；普通产品随着客货运输量的回升而回 暖。由于需求向高端运输产品转移，产品结构优化的相关企业将全面 受益于铁路装备的大发展。特定的市场竞争结构，配件企业往往比整 车企业毛利率高。另外鉴于 2009 年铁路开工的不平衡性，预计 2010 年配件企业的受益程度更高。 机械行业投资策略 我们认为 2010 年机械行业首选三一重工、山推股份、安徽合力、上海 机电、中集集团、中国南车。 同时根据复苏趋势的周期性，我们同时推荐昆明机床、秦川发展、太 原重工、海油工程，但是买入时间需等待。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、观点摘要 4 二、行业趋势与盈利和估值驱动因素分析 6 （一）经济复苏效应逐渐明显.. 6 （二）产品价格是行业盈利的关键因素和风险 8 （三）固定资产投资较高水平运行仍是行业的驱动力 13 （四）出口复苏会如期到来 16 （五）盈利回升的周期性驱动因素 17 三、工程机械：基建+复苏双重拉动 18