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未来两看点铝加工整合+资源拓展增持（维持）.PDF
公司年报点评
中国铝业（601600）：未来两看点：铝加工整合+资源拓展 增持 （维持）
有色金属行业/铝
当前股价：22.20 元
报告日期：2008 年3 月18日
2007 年报显示，公司实现营业收入 761.80 亿元，同比增长
主要财务指标 （单位：百万元）
17.5％；营业利润 145.50 亿元，同比下降 11.9％；归属于
2006A 2007A 2008E 2009E 母公司净利润 102.25 亿元，同比下降 13.7％；全面摊薄后
营业收入 64827 76180 89784 980435 EPS 为 0.82元，分配预案为每 10 股派 0.53 元（含税）。
（+/-） 74.7% 17.5% 17.9% 9.2%
中国铝行业龙头企业：公司是我国最大的氧化铝和原铝生产
营业利润 17020 14550 17535 19193
商，也是全球第三大氧化铝生产商和第四大原铝生产商。公
（+/-） 74.8% -14.5% 20.5% 9.5%
司的主要竞争力主要表现在：中国氧化铝市场主导地位，中
归属于母公司
11842 10225 12628 13954 国原铝市场领先地位，可靠稳定的铝土矿供应及提炼技术优
的净利润
势。
（+/-） 74.6% -13.7% 23.5% 10.5%
每股收益（元） 0.88 0.82 0.93 1.03 氧化铝、原铝价格下降难阻营收增长：报告期内公司两大主
市盈率（倍） 25 27 24 21 要产品冶金级氧化铝，原铝的平均外销价格分别为2912元/
吨、16914元/吨，同比下降19.5%和3.2%。但由于公司原铝
公司基本情况 （2007年 12 月 31 日止） 外销量同比增长44.8%（达到309.26万吨）及化学品氧化铝
等其他产品销售收入增加使得公司消化了冶金级氧化铝、原
总股本/已流通股（万股） 1,352,449/537,459
铝销售价格下降的不利影响，营收同比增长17.5%。
流通市值（亿元） 563.52
每股净资产（元） 17.65 成本及期间费用增长超过营收增长：2007年公司营业成本、
资产负债率（%） 66.16 销售费用、管理费用、财务费用同比增长分别为30.2%、
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