库存低位产能释放,聚烯烃震荡偏强.PDFVIP

华泰期货|聚烯烃月报 库存低位 产能释放，聚烯烃震荡偏强 华泰期货研究所 胡佳鹏 ? 021 2016 年10 月26 日 ? hujiapeng@ 更多资讯请关注： 微信号：华泰期货 ? 报告摘要 ? 11 月份仍有两套产能要陆续释放 11 月份产能投放概率最大的两套装置分别为中天合创和宁波福基，PE 和PP 合计 产能分别为30 万吨和75 万吨，如果如预期释放，11 月份还是存在一定压力的，特别 是PP ，预计将对目前的货源偏紧状况有所缓解。 ? 国内存量供应已经达到峰值，利空陆续出尽 截止 10 月下旬，除了几家短期检修的HDPE 装置和PP 长期检修的老装置外，其 他装置基本上都已悉数重启，可以说存量供应已经到了峰值，基本上没有了边际增长 的空间。 ? 旺季需求继续刺激进口回升，但幅度受制于进口亏损状态 进口量主要取决于国内需求、进口利润和外盘供应情况，分别来看，11 月份国内 需求仍处于旺季，且从外盘装置动态来看，11 月份有韩国大林HDPE、韩国韩华LLDPE、 泰国IRPC 的HDPE、印度信诚PP 有检修计划，整体量并不大，外围供应没有大的变 动，因此整体进口量仍有回升的预期，不过截止10 月20 日，LLDPE 和拉丝PP 的进 口利润分别为-432 和-518 元/吨，内外倒挂明显讲继续阻碍进口货源的涌入，因此可 以预期11 月份进口量对行情不会有明显影响。 ? 11 月聚烯烃刚需仍维持旺季，短期关注抵触情绪 金九银十过后的 11 月份仍是聚烯烃的消费旺季，特别是农膜，整体刚需都将维持 相对高位，虽然整体包装膜和塑编的刚需要低于往年的同期水平，但环比来讲整体刚 需可能有少许增长，其中 PP 方面随着汽车产销数据持续好转，共聚注塑的需求持续 好转，10 月份装置转产共聚的力度也有了明显提高，间接地对拉丝PP 形成了支撑， 另外就是投机需求方面，主要是L1701 对现货有较大幅度升水，买现货抛盘面有稳定 利润，导致现货的投机需求出现回升，且整体中下游库存维持相对低位，潜在需求仍 存在，因此综合来看，11 月份的需求稳中回升的概率较大。不过随着原料价格的持续 上涨，下游利润持续缩窄，抵触情绪也是逐步升温，但考虑到下游库存并不充裕，因 此抵触的时间周期还是有限的，仅是短期对行情形成压力。 ? 石化库存低位支撑持续，且库存继续往中间商转移 截至 10 月24 日，石化库存继续维持在60 万吨以下的低水平，几乎接近近几年 的最低水平，从我们预期的11 月份供需面难有大幅变动的情况来看，石化库存仍可能 维持低位水平，这样石化库存很可能会持续稳价或者挺价出货，从而给现货和盘面带 来支撑。另外就是受 10 月份盘面持续上涨影响，且L 持续升水现货，套利买盘出现使 得现货往贸易商手中转移，PP 虽然没有这种套利机会，但09 合约已使得库存集中到 贸易商手中了，这种库存结构下，如果供需偏紧的局面持续得不到较大改善，将对多 头有利。 ? 11 月份多空因素并存，但价格仍可能震荡稍偏强 2016 年10 月26 日 1 / 13 华泰期货|聚烯烃月报 综上所述，11 月份的供需面环比10 月份波动不大，一方面消费处于旺季，且叠