第二讲金融市场.doc

第二讲 金融市场 一、金融市场的构成和特性 金融市场是金融产品或工具交易的场所。 （一）金融市场的构成 金融市场由以下要素构成：一是交易对象，即金融产品或金融工具。包括货币资金、票据、证券、黄金、外汇、合约等；二是交易主体，即金融工具的买卖双方；三是交易规则。 （二）金融市场的特性 金融市场与一般商品市场不同。第一，金融产品交易，不是所有权的转移，而是金融产品或金融工具使用权或收益权的“让渡”。第二，金融市场具有“虚拟性”，体现为交易产品和市场形态的虚拟性。 二、金融市场的分类 金融市场，通常按融资期限划分为：货币市场和资本市场，前者又称短期金融市场，后者又称长期金融市场。 货币市场是融资期限一年以内的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、大额可转让存单市场短期政府债券市场。市场、债券市场、保险市场、融资租赁市场 除了按融资期限划分外，金融市场还可以按以下标准进行分类： （一）按融资方式分，可分为间接融资市场和直接融资市场。 （二）按交易工具性质分，可分为同业拆借市场、票据市场、股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场等。 （三）按交割时间分，可分为现货市场和期货市场。 （四）按交易活动区域分，可分为农村金融市场和城市金融市场，国内金融市场和国际金融市场。 （五）按金融交易有无固定场所分，可分为有形市场和无形市场。 （六）按交易程序分，可分为一级市场和二级市场。一级市场又称初级市场或发行市场，二级市场市场也称次级市场或流通市场。 三、金融市场的作用机制 （一）金融市场的价格机制 1、金融工具或金融产品的“价格”由资金供求关系决定。 对于金融工具的受让者来说，这种“价格”是其必须支付的代价；对于出让者来说，则是其出让金融工具使用权的收益。资金供求变化决定金融工具价格变动。 2、金融市场功能发挥通过价格变动实现。 价格是价值规律发挥作用的具体形式。金融市场的资金融通、资源配置、信息反映、政策传导等基本功能通过价格上下波动发挥出来。 （二）金融市场的价格发现机制 在金融市场上，金融产品“价格”由收益、风险、流动性三个基本因素的交互作用来发现和引起价格变动。 四、货币市场和资本市场 （一）货币市场 货币市场是一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据市场、回购市场大额存单市场短期信贷市场等。 同业拆借是货币市场的重要形式，其基本特点是：（1）限于金融机构之间交易；（2）资金流动量大；（3）融资期限短（拆借期限一般为一到两天或不超过1个星期。个别情况下期限稍长，如30天、3个月等）；（4）利率按日计算，利率高低由交易双方商定，通常低于中央银行再贴现率或短期借贷利率；（5）短期拆借一般是信用贷款，没有抵押或担保。 同业拆借市场的功能：（1）满足金融机构资金临时不足（“救急不救穷” ）（2）同业拆借市场利率灵敏反映市场资金供求变化。同业拆借市场利率通常被当作基准利率，对整个经济活动和宏观调控具有特殊的意义。同业拆借市场的参与者主要是各金融机构，市场活跃，拆息率每天甚至每时每刻都不相同，灵敏地反映着货币市场资金的供求状况。在整个利率体系中，基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 回购市场是证券持有者在出售证券时，与购买者签订协议，使自己在约定时间可以按规定价格购回原证券的一种金融市场。回购协议实际上是一种以原证券为担保品的融资方式。 回购协议的出售者，主要是证券商和商业银行。回购协议的期限较有弹性，提供资金方便，可以满足临时性短期资金需要；对于投资者来说，回购协议有利于放心地将暂时闲置的资金运用出去获得稳定收益。 3、票据市场 票据市场是商业本票和商业汇票等票据以一定条件流通转让的市场。 商业本票是由债务人对债权人开出的承诺在一定时期内支付款项的债务凭证，它的出票人即是付款人，所以无需承兑。 商业汇票由出票人签发，付款人见票到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。有三个当事人：出票人、收款人、付款人。 无论商业本票还是商业汇票，在市场上流通时，都可以通过背书方式转让。经过承兑后的商业票据，可以在货币市场上以贴现方式取得现款。 近年来，我国票据市场发展迅速，2014年全国金融机构商业汇票累计承兑量和累计买入量分别为22.1万亿元和60.7万亿元，比2001年分别增长17倍和33倍，年均增速分别达到24.5%和30.9%。2014年票据业务在全国货币市场交易量中占比达到18.8%。2000年以来，金融机构累计票据承兑量占GDP的比重由2000年的7.5％提高至2014年的34.7％，年均提高2个百分点。从企业结构看，由中小型企业签发的银行承兑汇票约占2/3。 4、大额存单市场大额存单60 年代以来商业银行为吸收资金发行一种新的金融工具这种存款单与普通银行存款单不同：一是不记名，二