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投资报酬能力分析 投资报酬能力分析 投资报酬能力分析 何韧 何韧 上海财经大学金融学院 上海财经大学金融学院 投资报酬和投资报酬率 投资报酬和投资报酬率 ? 投资报酬是指企业投入资本后的回报。从经济学的观 点来看，投资是消费的延迟，目的是为了增加未来的 财富。投资者投入一定的资金从事投资活动，总是希 望在未来获得一定的投资回报。不同的投资项目，其 承担的风险不同，投资者要求的投资回报也就不同。 ? 投资报酬率，是指企业投资回报与投入资本的比率， 作为一种资本收益率，它反映了企业向长期资金提供 者支付报酬的能力以及企业吸引未来资金提供者的能 力。它是从资本投入的角度对企业盈利能力作出的评 价。 投资报酬分析的作用 投资报酬分析的作用 ? 通过分析企业的投资报酬能力，可以帮助报表使用者 了解企业的盈利水平，评价企业管理者的经营业绩， 分析企业的未来发展趋势，做好企业的内部决策和控 制。 ? 1. 帮助投资者进行投资决策 ? 投资报酬能力是评价企业投资效果的重要指标，分析 投入产出的比例关系能够真实反映企业当前的投资状 况，以及现有投资水平下的盈利能力。企业投资者据 此可以判断出对企业投资的效果，进一步分析未来投 资回报的变化趋势，有效进行投资决策。 投资报酬分析的作用 投资报酬分析的作用 ? 2．帮助债权人进行信用决策 ? 企业的债权人总是希望把借贷资金投入到有良好市场 前景和稳定盈利回报的企业中去，以获得借款利息收 益。通过评价企业的投资报酬能力，债权人能够对企 业的经营能力、管理水平和资金安全做出客观准确的 判断，从而提高融资效率。 ? 3．帮助企业管理者强化内部决策 ? 企业在生产经营活动中，会有不同的投资项目。企业 管理者通过对项目投资报酬率的分析，可以更好地做 好投资规划、执行和控制。另外，投资报酬能力也反 映了企业的经营业绩，企业管理者通过比较分析，可 以发现经营管理中存在的不足和问题，进而采取针对 性措施解决这些问题。 投入资本及其配比收益 投入资本及其配比收益 ? 从不同的角度出发，企业投入资本可以用不同的方法 进行计量，与此同时，不同内容的投入资本的配比收 益也有所不同。一般来说，投入资本可以分为以下三 种层次：全部资产、长期资本和所有者权益资本。 ? （一）全部资产 ? 投入资本的第一个层次是企业投入的全部资产，即资 产负债表上的所有项目，包括各种流动资产和非流动 资产等，它们都是能够给企业带来现金流量、为企业 创造价值的项目。虽然也有人认为在资产项目中的某 些资产未必能对企业当期盈利提供帮助，但是从投资 角度看，企业所拥有的全部资产都应该被合理使用， 所以在计算投资报酬率时，应该把全部资产都包含在 投资基数中。 投入资本及其配比收益 投入资本及其配比收益 ? 与全部资产投入相配比的收益部分是息税前利润（EBIT）。息 税前利润是指扣除利息和所得税前的利润，一般可用税前利润 加上所得税求得。一般来说，利息、所得税和净利润分别是企 业外部债权人、政府和企业投资者对投资回报的求偿权，按照 投资的配比原则，与企业全部投资相对应的投资收益就应该是 利息、所得税和净利润之和，即息税前利润。 ? （二）长期资本 ? 企业投入的长期资本是长期负债与所有者权益资本之和，但不 包括流动负债。长期资本是可供企业使用的长期性资金，是由 企业的长期资金债权人和权益投资者提供的。 ? 与长期资本投入相配比的收益部分是息税前利润减去短期债务 利息。原因是在企业的资本投入中没有包含流动负债的部分， 因此流动负债的利息部分也应该相应从收益中扣除。