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魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学 什么是财务管理 Finance : Financial Management: 财务管理是研究企业资金的筹集、计划、使用和分配等经济活动，以及其中的财务关系的学说。 财务管理的研究对象 企业如何在外部市场筹集资金 对金融市场、金融机构和金融工具的描述和讨论 企业财务状况的系统分析 对企业的破产、清偿和并购的讨论和研究 企业内部资产的管理 资本成本、资本结构、股息理论、资本预算和资产定价 资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型、有效市场理论、委托代理理论 不确定条件下的企业价值评估 财务管理的内容 财务分析 长期投资决策 长期筹资决策 流动资产管理 财务预算和控制 企业购并分析 企业的组织形式 企业目标 产值最大化 利税最大化 利润最大化 股东财富最大化 企业市场价值最大化 股东和经理(委托代理关系)信息不对称:剩余索取权和剩余控制权的对应监督:对经理人的剩余控制权的管理,增加股东的剩余控制权.激励:给经理人部分剩余索取权 经理的行为 道德风险 信息不对称 短期行为 市 场 经理市场 经理被解雇的威胁 股东的代理成本 监督经理的费用 激励经理的费用 机会损失 作 用 公司被兼并的威胁 期股和绩效股 股东与债权人(债务债权关系) 股东 收益随企业效益变动 倾向于风险 增加自己的利益 ---过度负债 ---风险投资 债权人 收益固定(利息) 倾向于稳定 维护自己的利益 ---风险补偿、提高利率 ---限制性条款 　 企业的税务环境 个人所得税 资本利得税和印花税 公司的增值税和所得税 公司的红利收入和利息收入 个人的红利收入和利息收入 企业的金融环境--金融市场 一、资金市场（货币市场，短期资金市场） 1.短期国债 2.短期拆借 3.可流通的短期存单和债券 4.商业汇票 5.银行承兑汇票 6.回购 金融市场 二、资本市场 (长期资金市场) 1.长期政府债券 2.长期公司债券 3.长期金融债券 4.股票 利率--名义利率与实际利率 无通货膨胀,计息期等于利率期 KN = KR 通货膨胀下,计息期等于利率期 KN = KR + 通货膨胀补偿 无通货膨胀,计息期不等于利率期 例:年息10%,每年计息两次 KR = ( 1 + KN / 2 )2 - 1 利率--利率的期限结构 利率的期限结构的现象 利率--利率的期限结构 利率期限结构的原因 ( 1 ) 资金供求关系 ( 2 )投资者对通货膨胀的预期 利率--利率的期限结构 利率期限结构的理论 (1) 预期理论(the expectations theory) fn= (1+Kn) n / (1+Kn-1)n-1 - 1 fn: 第n年的利率 Kn:n年期的利率 Kn-1 : n-1 年期的利率 (2)流动性偏好理论 由短到长递增 (3)市场划分理论 投资者和企业的需求结构 资金(货币)的时间价值 什么是资金的时间价值? 不同时间点上的等额货币具有不同的价值. 通常在复利假定下进行计算 单利: 利息不计息 复利: 利滚利 资金(货币)的时间价值 现金流量的核算 直接法 一、 经营活动产生的现金流量 = 经营活动产生的现金流入 - 经营活动产生的现金流出 二、投资活动产生的现金流量 三、筹资活动产生的现金流量 四、汇率变动对现金的影响额 五、现金及现金等价物净增加额 间接法（补充资料） 1.将净利润调整为经营活动现金流量 净利润 +非付现的成本费用 2.投资活动产生的现金流量 3.筹资活动产生的现金流量 4.汇率变动对现金的影响额 5.现金及现金等价物净增加额 资金(货币)的时间价值 现金流量的核算 直接法的补充资料 1.不涉及现金收