【2017年整理】公开增发受到多方欢迎.doc

公开增发受到多方欢迎 ? 首先是上市公司。与非公开增发即定向增发相比，公开增发有着审批时间短、发行价格高两大“致命性”诱惑。审批时间——公开增发要比定向增发快两个月左右；发行价格——公开增发“发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”，而定向增发大多以“董事会公告前的二十个交易日均价的90%作为定价依据”。 ? 其次是监管机构。与公开增发相比，非公开增发即定向增发涉及内幕交易较多，难以监管到位，存在监管盲区。因此，近来发审委对于定向增发审批逐渐从紧，从政策层面引导、鼓励公开增发。 最后是投资机构。时间就是金钱，牛市不等日，资金闲置不得。定向增发股票大多有着较长的锁定期，通常需要一年以上；而公开增发的股票一般一月就能上市。 ? 三者驱动因素结合激发公开增发股票里上涨 ? 首先是监管层鼓励公开增发，从政策层面获得的支持是增发成功以及后市支撑股价上涨的基础。审批时间快是上市公司与投资机构都想看到的结果。 ? 其次是上市公司。因为“发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”作为增发股票的定价，因此上市公司想多融资、增发价格定得高，必然要“好好打扮打扮、精心修饰修饰”抬高“自身身价”。 ? 最后是主力机构。不低的增发价格使得主力机构为了获得优先认购权，会事先抢权从而获配足够股份。然后按照事先目标，拉升至目标位。当然这需要整体市场的配合。 ? 定向增发和公开增发对股价的影响 目前市场上的新股增发有两种增发方式，即定向增发与公开增发。其中，定向增发是面向控股股东、战略投资者等特定对象增发新股，是一种非公开发行；而公开增发是面向广大公众投资者发行股份，顾名思义是一种公开发行。 从目前的实际情况来看，定向增发与公开增发最大的不同，并非是发行方式的不同，而是定价方式与发行价格的不同。一般说来，定向增发的发行价往 往较低（不排除面向财务投资者发行时的相对高价发行），其发行价往往为历史价格；而公开增发的发行价往往较高，其发行价通常是当前的市场价。如中国船舶今 年9月中旬定向增发时，其二级市场价格达到了每股200元以上，而定向增发价格仅为每股30元，定向增发完全成了一种利益输送。相反，公开增发完全成了高 风险的代名词，如中信证券公开增发的发行价高达74.91元/股，创出新股发行价格的新高。而万科A股，公开增发的价格31.53 元/股，发行市盈率高达95.84倍，同样也创出了近年来上市公司再融资市盈率的新高。 定向增发的低价发行与公开增发的高价发行，对于广大的公众投资者来说，是极其不公平的，是对公众投资者利益的损害。不仅如此，定向增发的低价 发行，成了利益输送的工具，这其中不排除有各种内幕交易、不法行为的出现，成为滋生腐败的温床。因此，监管部门绝对不能对这种明显有损于证券市场“三公” 原则的做法坐视不理，而应将定向增发与公开增发的定价方式统一起来。 目前的公开增发采取的是一种竞价的方式，其增发价格基本上是以当前市场价为基准。而定向增发有三个基准日，即：董事会决议公告日、股东大会决 议公告日、发行期的首日。这三个基准日，哪一个更有利于特定对象，就选择哪一个作为定价基准日。目前上市公司基本上都是选择董事会决议公告日。也正是基于 这种定价方式的不同，因而造成了公开增发与定向增发发行价格的巨大差异。所以，要改变公开增发与定向增发发行价格之间的巨大差异，就必须改变二者定价方式 上的不同。统一选择新股发行前20个交易日的平均价为基准价格，或统一确定增发价格不超过20倍市盈率，实现公众投资者参与的公开增发与特定对象参与的定 向增发之间的公平。 众所周知，经过半年的上报审批，亚泰集团定向增发方案获得证监会有条件通过，这对于企业和亚泰股民来讲，无疑是重大的利好。定向增发与整体上市资产注入并称为股市三大利好，必将刺激 股价强势上扬，但从近期亚泰的走势来看，重大利好并没有促动股价的波动。究其原因，笔者电话联系了亚泰集团有关负责人。笔者了解到，亚泰集团定向增发方案 股东投票是宋体 年宋体 月宋体 日进行的，次日，公司发布公告，股东表决通过了这个方案。当时，亚泰集团股价不到宋体 元，按照定向增发价格制定原则，股东表决通过的定向增发的价格不到宋体 元。时隔半年后，集众多题材于一身的亚泰集团股价一路飚升至宋体 多元，最高达到了宋体 元。按照宋体 月份的定向增发价格认购股权，不论对于哪个增发对象，都是地上捡黄金。当然，天上没有掉下林妹妹的好事，证监会同意亚泰集团定向增发，但对定向增发的股价 现在不能认同了，重新制定定向增发价格就成了有条件通过最大的条件。对于企业来讲，用低廉的价格将股权卖给增发对象，无疑是资金流失，面对现在高位的股 价，股东不会同意。公司负责人透露，公司将收到证监