2016年第一期浙江玉环城市建设集团有限公司公司债券信用评级报告.docx

公司债券信用评级报告  PAGE 10  HYPERLINK / \h Http:// 2016 年第一期浙江玉环城市建设集团有限公司公司债券信用评级报告 评级结果 主体信用等级：AA评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况 本期债券发行额：6 亿元本期债券期限：7 年 偿还方式：分期偿还本金，按年付息 评级时间 2015 年9 月 1 日 评级观点 东方金诚认为台州市玉环县经济保持平稳增长，已形成汽车摩托车配件、阀门水暖、金属制品、家具、眼镜配件、药械包装、机床等支柱产业，经济实力较强；玉环县财政收入平稳增长，以一般公共预算收入为主，财政实力较强；浙江玉环城市建设集团有限公司（以下简称“玉环城建”或“公司”）主要负责玉环县的基础设施、保障性住房建设和公用事业运营等业务，具有较强的区域专营性；作为玉环县重要的基础设施建设主体，公司在资产划拨和财政补贴等方面得到了地方政府的有力支持。 同时，东方金诚关注到，玉环县财政收入对国有土地出让收入依赖较大，易受房地产市场波动影响，未来存在较大的不确定性；公司在建和拟建项目投资额较大，未来将面临较大的筹资压力；公司资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比较大，资产流动性较差；公司利润对政府财政补贴存在较大依赖，公司盈利能力一般。 东方金诚评定公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为AA，该级别反映了本期债券具备很强的偿还保障，本期债券到期不能偿还的风险较低。 主要数据和指标  项目2012 年2013 年2014 年资产总额（万元）329488.78524860.59626628.47所有者权益（万元）169340.92298236.17329752.99全部债务（万元）95550.00156426.20214303.91营业收入（万元）29850.3331718.6831168.58利润总额（万元）11413.408681.623754.86EBITDA（万元）12804.4610280.745614.09营业利润率（%）37.1120.2913.80净资产收益率（%）6.722.891.09资产负债率（%）48.6043.1847.38全部债务资本化比率（%）36.0734.4039.39流动比率（%）337.32514.14514.62全部债务/EBITDA（倍）7.4615.2238.17EBITDA 利息倍数（倍）0.470.320.15EBITDA/本期债券摊还额（倍）1.070.860.47注：表中数据来源于公司2012 年～2014 年经审计的合并财务报表；本期债券摊还额为本 期债券应分期偿还的本金金额，即1.2 亿元。  评级结果 主体信用等级：AA评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况 本期债券发行额：6 亿元本期债券期限：7 年 偿还方式：分期偿还本金，按年付息 评级时间 2015 年9 月 1 日 优势 近年来玉环县经济保持平稳增长，已形成汽车摩托车配件、阀门水暖、金属制品、家具、眼镜配件、药械包装、机床等支柱产业，经济实力较强； 玉环县财政收入平稳增长，以一般公共预算收入为主，财政实力较强； 公司主要负责玉环县的基础设施、保障性住房建设和公用事业运营等业务，具有较强的区域专营性； 作为玉环县重要的基础设施建设主体，公司在资产划拨和财政补贴等方面得到了地方政府的有力支持。 关注 玉环县财政收入对国有土地出让收入依赖较大，易受房地产市场波动影响，未来存在较大的不确定性； 公司在建和拟建项目投资额较大，未来将面临较大的筹资压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比较大，资产流动性较差； 公司利润对政府财政补贴存在较大依赖，公司盈利能力一般。  主体概况 浙江玉环城市建设集团有限公司（以下简称“玉环城建”或“公司”）是经台州市玉环县人民政府批准于 1995 年 10 月 13 日出资成立的国有独资公司，其前身为玉环县基础设施投资开发中心，初始注册资本为 5000.00 万元人民币。2000 年 10 月，根据玉环县人民政府《关于组建浙江玉环城市建设集团有限公司的通知》 （玉政发[2002]20 号），公司更为现名。经数次增资及股权变更，截至 2015 年 6 月末，公司注册资本和实收资本均为 18800.00 万元人民币；玉环县国有资产投资经营集团有限公司（以下简称“玉环国投”）持有公司 HYPERLINK \l _bookmark0 1100%的股权，玉环县国有资产管理办公室