2016年阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司公司债券跟踪评级报告.docx

主体长期信用跟踪评级结果：AA-评级展望：稳定上次评级结果：AA-评级展望：稳定阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司公司债券跟踪评级报告债项信用名 称发行额度存续期跟踪评级结果上次评级结果14 左旗城投债/14 左旗债8 亿元2014/4/28-2021/4/28AA+AA+跟踪评级时间：2016 年9 月19 日项目2013 年2014 年2015 年现金类资产(亿元)0.290.642.46资产总额(亿元)58.7767.4771.83所有者权益合计(亿元)36.4847.7249.06长期债务(亿元)6.7513.0011.56短期债务（亿元）1.581.612.43全部债务(亿元)8.3414.6113.99营业收入(亿元)1.102.521.92利润总额 (亿元)0.582.481.62EBITDA(亿元)0.712.631.73经营性净现金流(亿元)0.33-2.903.83营业利润率(%)36.0468.1360.79净资产收益率(%)1.595.223.28资产负债率(%)37.9429.2831.70全部债务资本化比率(%)18.6023.4422.19流动比率(%)288.11864.48598.52全部债务/EBITDA(倍)11.695.568.07经营现金流动负债比(%)2.11-42.9934.16财务数据评级观点阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司（以下简称“公司”或“左旗城投”）作为阿拉善地区重要的基础设施投资建设及公用事业运营主体之一，跟踪期内继续得到地方政府在项目建设管理费、资产注入和财政补贴等方面的支持，公司资产总额持续增加。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，阿拉善盟及阿拉善左旗地方财力在跟踪期内下降且地方政府债务率大幅提升、公司营业收入和利润总额在跟踪期内有所下降、公司资产流动性偏弱及后续融资压力等因素可能对公司信用基本面带来的负面影响。“14左旗城投债/14左旗债”由东北中小企业信用再担保股份有限公司（以下简称“东北再担保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，其担保实力强，可有效提升本期债券本息偿付的安全性；此外分期偿还本金的还款方式也可有效地缓解集中偿付压力。总体来看，“14左旗城投债/14左旗债”到期不能偿还的风险很低。综合评估，联合资信维持公司主体长期信用等级为AA-，评级展望为稳定，并维持“14左旗城投债/14左旗债”AA+的信用等级。优势1．公司作为阿拉善左旗基础设施投资建设实体，2015年在项目建设管理费、资产注入及政府补贴等方面得到了当地政府的持续支持，区域垄断优势明显。2．公司资产总额持续增加，有息债务规模较上年末出现下降，公司债务负担较轻。3．东北再担保对“14左旗城投债/14左旗债”提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，显著提升了“14左旗城投债/14左旗债”的信用水平；同时“14左旗城投债/14左旗债”采用分期平均偿还本金的方式，可有效缓解本期债券本息集中偿付压力。关注2015年阿拉善盟及阿拉善左旗地方综合财力均出现下降且地方政府债务率同比大幅提升。公司资产中其他应收款和存货占比大，存货主要由土地使用权构成，公司大部分土地使用权已作为抵押物向银行申请抵押贷款，公司资产流动性偏弱。公司在建项目后续投资一定程度上提升了公司融资压力。信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、本跟踪评级结果自发布之日起至“14左旗城投债/14左旗债”到期日有效；根据后续评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。一、跟踪评级原因根据有关要求，按照联合资信评估有限公司关于阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司主体长期信用及“14左旗城投债/14左旗债”跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。二、企业基本情况阿拉善左旗城市建设投资开发有限公司（以下简称“公司”或“阿左旗城投”）是经《阿拉善左旗人民政府办公室关于实施〈阿拉善左旗城市建设投资开发公司组建方案〉的通知》（阿左政办发[2006]280号）批准，由阿拉善左旗国有资产管理