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云南白药价值评估分析 公司简介 图示_03 2、自由现金流量 2.2历史自由现金流比率 2.1历史自由现金流量计算 根据财务报表，计算出历史自由现金流量 主要公式如下： 自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出； 税后净营业利润 = 息税前利润 ×（1 - 所得税率）+ 递延税款的增加 营运资本净增加=营运资本增加-（计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用） 资本净支出=资本支出-（折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销） 2.3未来自由现金流比率估计 为计算未来自由现金流而做的几个估计值： 1、主营业务增长率：按行业及公司历史增长率平均值为33.25%，以此得出未来5年的主营业务收入。 2、主营业务成本/主营业务收入：按过去5年比率的算术平均，为69.6%； 3、营业费用+管理费用/主营业务收入：按过去5年比率的算术平均，为19.4%； 4、主营业务税金及附加/主营业务收入：按过去5年比率的算术平均，为0.3%； 5、营运资本/主营业务收入：06年为57%，07年61%，08年78%,09年70%，10年以后为63%； 2.3未来自由现金流比率估计 6、在建工程及固定资产净值/主营业务收入:按过去5年比率的算术平均，为7.05% 7、无形资产及其他资产/主营业务收入：按过去5年比率的算术平均，为1.95% 2.4未来自由现金流量计算 依据以上假设，可得到2011年至2015年的自由现金流： 3、财务指标分析 3、财务指标分析 偿债能力分析：从2006年到2010年，云南白药的流动比率基本维持在1.8到2.5之间，结合企业的营运能力，及存货周转率以及应收账款周转率来分析，云南白药流动比率正常，有较强的短期还债能力。 盈利能力分析：从历史数据来看过去五年里，云南白药的销售净利率基本维持在8%—9%，相当稳定，净资产收益率在07年之后略有下降（25%下降到15%、17%），经分析是由于2008—2009年经济危机对企业盈利能力带来一定的影响，但是基本维持在15%，2010年随着经济的复苏，净资产收益率有上升为21%。因此，总体来看，云南白药的盈利能力相对较好。 成长性分析：2006年至2010年，云南白药净利率增长率从20%到53%节节走高，呈现出很好的成长性。 4、Beta系数分析 b 系数代表股票收益率对系统性风险的反映。 在资本资产定价模型中，b测量一种证券的收益率对某一具体的风险因素---市场组合的收益率---的反映性。 计算公式： 相对价值法估算公司价值 市盈率估价模型 由历史数据云南白药每股收益均为正数，并且有比较稳定的每股收益，结合云南白药行业特征分析，在进行企业价值评估时，采用市盈率法更有准确性。 除此之外，市盈率法估算价值有以下优点 （1)它是一个将股票价格与当前公司赢利状况联系在一起的直观的统计比率； （2)对大多数股票来说，市盈率易于计算并很容易得到，这使得股票之间的比较变得十分简单； （3)它能作为公司一些其他特征（包括风险性和成长性）的代表。 市盈率法估算企业价值稳定增长企业市盈率法计算企业价值基本模型  * 本作品采用知识共享署名-非商业性使用 2.5 中国大陆许可协议进行许可。 专业交流 模板超市 设计服务 本作品的提供是以适用知识共享组织的公共许可（ 简称“CCPL” 或 “许可”） 条款为前提的。本作品受著作权法以及其他相关法律的保护。对本作品的使用不得超越本许可授权的范围。 如您行使本许可授予的使用本作品的权利，就表明您接受并同意遵守本许可的条款。在您接受这些条款和规定的前提下，许可人授予您本许可所包括的权利。 查看全部… NordriDesign?中国专业PowerPoint媒体设计与开发 评估人： 胡林苑 林蓓蓓 王夏露 汪忠好 刘梦曦 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 A