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一、盈利能力分析 EBITDA利润率 EBITDA利润率是企业一定时期的息税前利润与折旧和摊销之和(即：息税前利润+折旧+摊销)占这一时期的销售收入净额的比重。 税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。 EBITDA利润率计算公式 EBITDA利润率＝（ 息税前利润+折旧+摊销 ）/销售收入净额 =EBITDA / 销售收入净额 EBITDA利润率作用 　　EBITDA利润率表明企业每一元的销售收入为企业所带来的利息、税收和净利润以及收回的折旧和摊销费用。由于从理论上来说，EBITDA必须不少于税后的经营性净现金，因此该指标又被称为“现金利润率”。对于一些基础设施企业，例如，通信、路桥、港口、机场或大型高新技术等企业，其折旧费用或摊销费用非常巨大，计算EBITDA利率，揭示企业应回收的固定资产折旧和无形资产摊销这些非付现成本(经营性净现金的重要来源)，具有更加重要的现实意义。该指标越高，说明企业销售收入的盈利能力以及回收折旧和摊销的能力就越强。该指标越低，说明企业销售收入的盈利能力以及回收折旧和摊销的能力就越弱。 盈利能力分析 盈利能力分析 从表1可以看出，中国移动从2005-2009年EBITDA利润率基本上维持在50%-55%的水平上。从2008年开始EBITDA利润率有所下降，但幅度不大。这是因为在国内环境方面，行业重组之后，中国的通信市场竞争格局发生了变化，市场竞争更加激烈；国际环境方面，国际金融危机的冲击对中国经济造成了影响。另外，在营运支出方面，2007年移动的营运支出为2328.91亿元，2008增长到了2694.15亿元，2009年更是增长到了3050.95亿元。营运支出主要用于移动通信网络、支撑系统方面的建设和3G新业务的发展。为了保持市场份额，应对日益激烈的竞争，保证中国移动的领先优势，营运支出的增长是必然的。这势必会带来EBITDA利润率的小幅波动。从图表上，我们不难看出，从2005年-2006年，EBITDA利润率有小幅下滑，从2006年-2007年，EBITDA利润率又缓慢回升。从2007年开始一直到2009年的三年间，EBITDA利润率一直呈现下降的趋势。但尽管如此，中国移动的EBITDA利润率还是继续保持在同行业的领先水平。中国联通虽然变化不大，从32.67%下降到35.51%，但对比于中国移动，由于收入没有大幅提高加之运营成本的增加使得该指标小于中国移动约20个百分点。 偿债能力分析 移动的流动比率指标呈递增的趋势，而且从2006年至2009年的四年间，流动比率的指标都大于1，这说明企业的短期偿债能力良好，对于每1元流动负债，都有大于或等于1元的流动资产来作为偿债保证，企业偿还流动负债的能力不成问题。特别是2009年，中国移动的流动比率更是达到了1.37，说明企业的短期变现能力在不断地增强。 偿债能力分析 从2005年到2009年，中国移动的速动比率一直呈上升趋势，从1.05上升到了1.35%，五年来速动比率都大于1，这说明中国移动的短期偿债能力很好，有足够的速动资金能够用于偿还企业的短期负债。现金比率方面，几年来也在持续增加，从0.97增加到1.26%，说明企业的现金持有量充足，有足够的资金实力以应付不时只需。而中国联通五年来的速动比率波动幅度较大，比值很不稳定，与中国移动有相当大的差距。从2005年的0.31到2009年的0.14，整体上来看速动比率呈下降趋势，并且比率远小于1，这说明中国联通的短期偿债能力不足。中国联通的现金比率也位于较低水平。尤其是2009年，中国联通的现金比率已经下降到0.04，说明企业的现金持有量不容乐观。 资产营运效率分析 总资产周转速度反映公司一段时期的销售收入与其所使用的总资产之间的比例关系，表明一段时期内公司使用每一元总资产所创造的销售收入。中国移动总资产周转速度五年来稳步上升，从2005年的0.62上升到2009年的0.72(表3)，说明公司总资产利用率进一步提高，销售能力进一步增强;中国联通的该项指标五年来也是稳步上升，上升幅度大于中国移动，从2005年的0.62提高到0.65，说明中国联通的总资产使用效率逐年提高，销售能力得到持续增强。 资产营运效率分析 存货周转天数反映公司销售收入或销售成本与存货之间的比例关系，表明公司的存货转化为销售收入所需要的时间。从表3可以看到两家公司的存货周转天数近五年来呈下降趋势，说明两家公司的存货的周转速度越来越快，存货的管理效率越来越高。中国移动的存货周转天数明显小于中国联通，2005年为3.65