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1.红利贴现模型 定义: 股息贴现模型是对股权资本进行估价的基本模式,它主张股票的价值是预期股息的现值。该模型的基本原理就是现值原理:资产的价值就是预期的系列现金流量的现值总和,通常根据现金流量的风险程度确定贴现率进行折现,它假设普通股的每股价值是其未来股息收入的现值,股权投资者的预期报酬受到预计持股期间分得的股息和未来出售股票时售价的影响,而股票出售时的售价也是由股票的未来预期股息收入决定的。在实际运用中股息贴现模型根据时期不同有多种表现形式: (1)单一时期的股息贴现公式: (2) N个时期的股息贴现公式: (3)无限期股息贴现公式: (4)应用广泛的股息贴现模型 稳定增长模型 两阶段的红利贴现模型 考虑了增长的两阶段，增长率较高的初始阶段和随后的稳定阶段,在稳定阶段中公司的增长率平稳并且预期长期保持不变。 优点：1、由于股息贴现模型理论推导严谨，简单易用,可以根据实际情况方便的做出调整,也适用于各个行业,因此得到了广泛的应用。 2、较好的反映了其真实的内在价值，投资更理性。 缺点：1、模型依赖于公司β值和增长率的估计,这两个值的变化将导致结果的显著变化, 在估计时,采用的样本数据代表性有限, 这从一个侧面反映了该模型估价的局限性。 2、预计未来每年的股利以及确定贴现率比较困难。 2 自由现金流( FCFE)模型 定义: 股权自由现金流(FCFE) 是指满足公司持续经营所需费用后的剩余现金流。其计算公式为: FCFE=净收益- (1- δ)*( 资本性支出- 折旧)- Δ营运资本*(1- δ) 稳定增长阶段 FCFE 模型 如果公司一直处于稳定增长阶段, 以一个不变的比率持续增长, 那么这个公司就可以使 FCFE 稳定增长模型: 模型。在稳定增长模型中股权资本的价值是三个变量的函数: 下一年的预期 FCFE、稳定增长率和投资者的要求收益率: 限制条件。a.折旧能够完全弥补资本性支出；b.股票的β值近似为 1。 模型的适用性。该模型适用于股权资本自由现金流以不变的比率持续增长的、处于稳定增长阶段的公司。 两阶段 FCFE 模型 FCFE 两阶段估价模型适用于那些预计会在一定时间段里快速增长, 然后再进入稳定增长阶段的公司。 股票的价值由两部分组成: 一是超常增长时期每年FCFE 的现值, 二是超常增长时期结束时期末价值的现值。股票价值=高速增长阶段 FCFE 的现值 + 期末价值现值 优点：不需要明确考虑与债务相关的现金流,对企业价值进行理论上的评估,并能与常用指标EBITDA(利息税前折旧和摊销收益)结合使用,分析企业的真正价值。 缺点：1、FCFE的确定是在假定公开的会计资料确属真实的前提下得到的,准确性受发布的数据影响。 2、忽略负债比率、股权变动等因素,并作出一系列假设,需要进一步分析才能判断其真实价值。 3 经济附加值 分析- 来自中国证券市场的实证数据 定义: 经济附加值模型(Economic Value Added , EVA)表示一个上市股份公司扣除资本成本 (Cost of Capital ,COC)后的资本收益(Return on Capital , ROC) ,也就是说一个上市股份公司的经济附加值是该公司的资本收益和资本成本之差。 公式：EVA = ROC – COC EVA = NOPAT - COC ROC用税后净营业利润 (NOPAT)来衡量 COC =权益成本+债务成本 优点：经济附加值模型是一种更为准确的衡量股东价值的评估方法,因为该方法是在扣除全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量投资收益的。剩余收益模型对股票内在价值具有较强的解释力。 缺点： 4 市盈率估价模型 定义: 市盈率反映了在每股盈利不变的情况下,当派息率为100 %时及所得股息没有进行再投资的条件下,经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;反之则结论相反。它表明市场对某只股票的评价。 公式： 优点：简单易行而受到投资者的青睐 缺点：1、行业平均市盈率常常是来自证券机构或刊物中提供的同行业股票过去若干年的平均市盈率, 而行业平均市盈率未必能代表某公司特定的市盈率水平,而且经济周期的变化会影响到行业平均市盈率水平。 2、每股盈利的计算存在可能被人为操纵的因素。 3、在市场发育的不同阶段,用市盈率水平估计风险的大小不能采用“一刀 切”的方式。 5 市净率 定义: 市净率模型把公司的内在价值的计量建立在公司账面价值及非正常盈利基础上。 公式： 适用范围：该模型的一个前提是净剩余关系式的成立。 优点：1、模型给出了