(精)财务管理 第5章风险与收益.ppt

5.1风险与报酬概述 5.2风险与报酬：单项资产 5.3风险与报酬：组合资产 5.4风险与报酬：资本资产定价模型 第一节 风险与报酬概述 一、风险与报酬的概念： 二、风险的类别： 三、风险报酬与财产效用： （一）报酬与报酬率 1、报酬：是指一定时期内投资于某项资产所获得的回报。包括： （1）投资所得现金：股票的现金股利、债券的利息收入等。 （2）资本利得或损失：卖出价-买入价 （3）再投资收益：投资期内所得现金进行再投资所获得的再投资收益。 2、报酬率：“租用“货币的价格。 （1）必要报酬率：人们愿意进行投资所必须赚得的最低报酬率。机会成本：必要报酬率是同等风险的其他备选方案的报酬率。 （2）期望报酬率：投资时估计能赚得的报酬率。 （3）实际报酬率：在特定时期实际赚得的报酬率。 （二）风险 企业财务管理工作几乎都是在风险和不确定情况下进行的，离开了风险因素，就无法正确评价企业报酬的高低。风险衡量与风险报酬是开展财务管理活动的基本依据。 通过学习，你将知道什么是风险？风险应该如何进行度量？采取何种措施会使它降至最小？抑或至少你能确信在承受一定风险的同时得到充分的补偿？ 例如，现在将一笔款项存入银行，可以确知一年后将得到的本利和。在这一事件中几乎没有风险，因为在做这件事情时，就对未来的结果有了一个明确的了解，未来的结果是实实在在的。但如果我们用这笔资金去购买股票，那么一年后将变为多少钱，比原来多还是比原来少？我们谁也不能确定，因此，在做这件事情时，我们就有了风险。 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 如：我们一旦投资了某个项目，这个项目的经营效果就有很好、一般、较差等各种可能结果。如果我们通过科学的预测，预计到这三种结果的变动程度很大，则风险大；预计到三种结果的变动程度很小，则风险小。 注意： 1）一定条件下：这是指风险是针对特定事件而言的，是特定事件下的风险。 2）一定时期内：附着时间的延续事件未来的不确定性也在减小，因此，事件风险的大小也会发生变化。 在财务管理中，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。也就是说，风险是指无法达到预期报酬的可能性。在绝大部分经济活动和经济行为中，风险是客观存在的。 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值，或称之为风险收益、风险报酬。P118 风险产生的原因：一是缺乏信息；二是决策者无法控制事物的未来进程中的风险。 从风险厌恶的角度来看，多数人将风险与损失等同起来。事实上，风险不仅能带来超出预期的损失，呈现其不利的一面；而且还可能带来超出预期的收益，呈现其有利的一面。只是投资人对意外损失的关注比对意外收益的关注要强烈地多。因此人们研究风险时较少侧重收益，而主要是从不利的方面、即侧重减少损失的角度来考察风险。 P112案例链接：高盛公司陷入次贷危机风险解析。返回 二、风险的类别 （一）市场风险和企业特有风险： 1、市场风险（又称为系统风险、不可分散风险）：是指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险。如：战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动等。此类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散。 2、企业特有风险（又称非系统风险、可分散风险）：是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。如罢工、新产品研发失败、诉讼失败、没有争取到重要合同、失去市场份额等。此类风险可以通过多元化投资来分散。 （二）经营风险和财务风险 1、经营风险：是指生产经营的不确定性带来的风险，是任何商业活动都有的，也叫商业风险。 内部：项目投资失误、产品生产周期、市场预测不准、产品销售方面（积压、脱销） 外部：关联企业不景气、竞争对手的变化。 2、财务风险：是指因借款而增加的风险，是融资决策带来的风险，也叫融资风险。 自有资金利润率＝[（EBIT-I）(1-T)]÷自有资金 可见，举债加大了企业的风险。运气好时赚得更多，运气不好时赔得更惨。如果不借钱，企业全部使用股东的资本，那么该企业没有财务风险，只有经营风险。因此可以说财务风险只是加大了经营风险。实际上总有经营风险，所以不可能无限制地举债。 财务风险的影响因素： （1）企业资本负债比例：负债比例越大，风险越大 （2）负债期限：以短接长投资于长期项目，风险大。 返回 三、风险报酬与财产效用 确定性等值：是指某人在一定时点上所要求的确定的现金额，这个现金额与在同一时点上预期收到的一个有风险的金额无差别。 风险厌恶：确定性等值〈 期望值 风险中立：确定性等值