纺织品服饰行业投资策略(第八届新财富).pptVIP

重点公司估值及评级 投资策略 致谢！ * 中信证券研究部 李鑫、鞠兴海 2010年11月 收入与成本赛跑 纺织品服饰行业投资策略 长期趋势：模式转型 要素：设备、技术、成本、规模 评级：中性 要素：设计、品牌、渠道与供应链 评级：强于大市 投资策略 品牌零售板块：订货会普遍理想，较强的成本转嫁能力将使该板块公司业绩增长较为确定。而相比而言，平价服装因物美价廉，抵御通货膨胀能力更强。伴随众多新股登陆资本市场，板块公司百花齐放。我们看好三类标的： 品牌建设、渠道管理相对成熟，业绩增长稳健。首推“七匹狼” 和“报喜鸟”。 短期改善超出预期，后期稳定增长可期。首推“美邦服饰” 和“希努尔” 。 业绩呈爆发增长，估值享受溢价。首推“搜于特” 和“探路者” 。 加工制造板块：收入增长压力不大，但成本（尤其是棉花）波动依旧风险较大。推荐“出口比例低、不受棉价影响、增长稳健”的“江南高纤”、“伟星股份”、“航民股份”。 36.75 买入 22 30 42 1.40 1.05 0.74 31.08 希努尔 22.40 增持 22 31 46 0.90 0.64 0.44 20.02 星期六 78.80 增持 29 39 52 2.61 1.97 1.47 76.15 罗莱家纺 44.80 增持 28 37 49 1.47 1.12 0.85 41.75 富安娜 12-15 买入 12 16 25 0.79 0.60 0.40 9.84 江南高纤 42-48 买入 23 31 47 1.60 1.20 0.78 36.77 美邦服饰 33-38.5 买入 23 30 38 1.40 1.10 0.85 32.70 报喜鸟 40.00 买入 30 47 93 1.25 0.80 0.40 37.23 探路者 13.95 增持 9 11 13 1.14 0.93 0.77 9.95 鲁泰A 35.50 买入 17 21 26 1.74 1.42 1.15 29.82 伟星股份 14.00 买入 11 14 17 0.90 0.70 0.56 9.46 航民股份 93.00 -- 29 48 84 3.07 1.86 1.05 88.63 搜于特 44.45 买入 22 29 38 1.66 1.27 0.97 36.90 七匹狼 12E 11E 10E 12E 11E 10E 目标价 （元） 评级 PE EPS（元） 股价 （元） 简 称 加工制造板块 “危机显现”、“政策筑底”、“行业复苏” 1-8月收入同比增长25%，利润总额同比增长46% 。 出口反弹持续超预期 2010年1-10月行业出口同比增长23%，持续超预期。 国际优势竞争优势提升 优势一：价格低廉（弱化） 优势二：产能占优（增强） 优势三：配套完善（增强） 原料价格大幅飙升 棉花2.67万元/吨，较年初涨79%； 涤纶和粘胶短纤分别为1.6和3万元/吨，较年初涨超过60%。 企业盈利令人担忧 原因：库存时间差、中间环节炒作。 变动： 2011年3－4月新棉播种或7－8月新棉上市。 影响：棉花上涨初期，企业盈利不降反升。目前高价水平，考验后期盈利。 品牌零售板块 服装消费旺盛 2010年1-10服装消费品零售额同比增长26% ，价格提升明显。 上市公司订货会增长理想。 成本上涨压力相对较小 转价能力强 2010年1-7月，服装零售额同比增长23.87%，而其中价格同比提升幅度为12.98%，为近五年来提价最高水平。 平价服饰更抵通胀 虽具转嫁能力，但会影响消费者信心 家纺类产品棉花占成本比重高，提价幅度高于服装类产品。 平价服饰更抵通胀。 提价幅度小，产品物美价廉。 定位三、四线市场，租金成本低。 加工制造：中性品牌零售：强于大市 投资策略 品牌零售板块：订货会普遍理想，较强的成本转嫁能力将使该板块公司业绩增长较为确定。而相比而言，平价服装因物美价廉，抵御通货膨胀能力更强。伴随众多新股登陆资本市场，板块公司百花齐放。我们看好三类标的： 品牌建设、渠道管理相对成熟，业绩增长稳健。首推“七匹狼” 和“报喜鸟”。 短期改善超出预期，后期稳定增长可期。首推“美邦服饰” 和“希努尔” 。 业绩呈爆发增长，估值享受溢价。首推“搜于特” 和“探路者” 。 加工制造板块：收入增长压力不大，但成本（尤其是棉花）波动依旧风险较大。推荐“出口比例低、不受棉价影响、增长稳健”的“江南高纤”、“伟