企业筹资方式的选择.doc

1 引言 企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹措资金是企业经营活动的起点，也是企业理财的首要任务。一个企业资金筹集决策的正确与否，直接关系到企业能否继续生存发展和经济效益的好坏。对于各个企业而言，如何选择筹资方式，怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架，怎样去把握筹资的规模，这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。 2 企业主要筹资方式及其优缺点 在市场经济条件下，企业筹资方式多种多样，根据所需资金来源的不同，主要可以分为内部筹资和外部筹资两种方式。 2．1 内部筹资方式 内部筹资主要指企业将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程。它区别于外部筹资最主要的特征就是动用的是企业自有资金，不需要支付筹资利息，没有到期日，不用偿还，可以增加企业的信誉。动用该部分自有资金承担的主要是机会成本，综合资本成本总体比外部资本低。但是，因为自有资金大部分是未分配利润，如果企业使用的是内部资本，会导致股利分配减少，影响到企业的股价和投资方投资意向，收益的不确定性比较大。 随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部筹资已很难满足企业的资金需求，外部筹资已逐渐成为企业获取资金的重要途径。 2．2 外部筹资方式 外部筹资方式主要包括发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、吸收直接投资等。外部资金在使用过程中承担的主要是持有成本，即向银行等金融机构支付的利息、向股东支付的股利和支付给企业及个人债权人的债务利息。这种资本成本是企业可以控制和测试的，风险程度比内部资本要小的多。但无论是从银行等金融机构借款还是通过发行债券筹资获得的资金，在用途上有较严格的规定，附带条件相对较多，运行成本又比较高。而且定额的利息支付与股息分配又会限制企业的资金自由度，资金使用受到一定的限制。 2.2.1 发行股票 发行股票，按股东权利和义务一般分为两种，即普通股和优先股。普通股是股份公司资本的最基本部分。普通股筹资的优点：没有固定利息负担l没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小；能增加公司的信誉；筹资限制较小。普通股筹资的缺点：普通股的资金成本较高，以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。 2.2.2 发行企业债券 企业债券是由符合法定条件的企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，持券人可以按期取得利息，到期收回本金，无权参与企业的经营管理，也不参与分红。债券筹资的优点：资金成本低、保证股东控制权、可以发挥财务杠杆作用、可以调整资本结构。债券筹资的缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资数量有限。 2.2.3 银行长期借款 银行长期借款是指企业向银行等金融机构和其他单位借人的期限在一年以上的各种借款，它是企业长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点：借款速度快、借款成本较低、借款弹性较大、不必公开企业经营情况、与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。银行长期借款筹资的缺点：筹资风险较高、限制条款较多、筹资数量有限。 2.2.4 商业信誉 商业信誉是指在商品交易中，以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到一笔短期的资金来源。优点：这种融入资金的方式一般比较灵活，比较方便，运用也比较广泛，与其他方式相比，它是一种持续性的信贷关系，且无需办理手续。缺点：期限一般比较短，具有特定用途；在放弃现金折扣时所付出的成本高。 2.2.5 融资租赁 融资租赁又称为财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁筹资的优点：筹资速度快、有利于保存企业借款能力、设备淘汰风险小、财务风险小、税收负担轻，到期还本负担轻。融资租赁筹资的缺点：租赁成本高、利率变动的风险。 2.2.6 吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。投资者可以以现金、实物、无形资产等投入，必须符合企业生产经营和科技开发的需要。吸收直接投资的优点是：有利于提高企业的资信和借款能力、能尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是：资本成本较高、容易分散控制权。 3 影响企业选择筹资方式的因素 上述各种筹资方式均各有特点，然而企业不论选择何种筹资方式，都必须从资本结构、资金成本、筹资风险、企业规模和筹资规模四个方面进行考虑。 3．1 资本结构 资本结构即财务结构，主要是权