投资价值分析报告..doc

摘要 在中国，传媒产业发展环境不断优化，平面媒体政策相对宽松、广电媒体市场准入大门渐启、市场拓新先机开始显现、科技含量不断提高，传媒业正呈现出强劲的产业化发展趋势，传媒产业雏形已经形成，并且传媒业的快速发展带动或促进了相关行业的发展。从传媒资本的角度看，中国传媒的市场化改革的进程明显在加快，而且国家的相关政策也开始有所松动，由原来的严格控制到现在的限制性进入。在“深化文化体制改革”被列为2012年经济体制改革重点之一的背景下，文化产业继续受到关注。传媒行业作为国家重点扶持行业，随着“支柱性产业”发展目标确定，文化传媒娱乐板块将迎来大发展机遇。目前我国文化消费需求远没有得到释放，于同等生产力国家相比，我国人均文化消费支出相对较低。近年我国经济发展以满足国内消费需求为主，而文化消费需求释放为文化产业发展提供了契机，中国传媒产业呈现稳步增长的态势。科技，尤其是近年来发展迅猛的网络技术、数字技术和新媒体技术的推广应用据有关部门测算，2007年我国文化产业增加值占GDP比重为2.6%，据此推算，实现文化产业增加值大约是6412亿元，比2006年增长18.4%。2007年我国文化产业增加值占GDP比重比上年提高0.15个百分点，继续保持了快速增长的基本态势。2008年全国文化产业年报尚未编制发布，根据以往的数据推算，2008年文化产业增加值将达到近7600亿元，2008年全国城乡居民家庭文化娱乐服务消费支出总量约6391亿元。 (三)主要竞争对手和财务状况分析 国泰安数据库和同花顺数据库中包含的传播与文化产业行业的上市公司数量有所不同，前者包含39家，后者包含28家。而这些上市公司中，与中视传媒股份有限公司具有强大竞争力的公司主要有华谊兄弟、浙报传媒、时代出版、东方明珠等多家上市公司。由于笔者的水平有限，在此只选择浙报传媒作为主要的竞争对手来分析。为了更好地将中视传媒和浙报传媒进行图表的对比分析，笔者将浙报传媒的财务分析也置于第四部分，以便突出二者的差异和区别。 第四部分：中视传媒股份有限公司分析 财务分析的方法有很多种，常见的方法有：比较收益法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。比率分析法的应用十分普遍和广泛，因此本文用该方法对中视传媒进行财务分析。 利用之前的财务管理知识，本文从公司的盈利能力、营运能力和偿债能力三个方面来分析中视传媒和浙报传媒的经营、财务状况。 （一）盈利能力-----企业赚取利润的能力 以上是中视传媒与浙报传媒的销售净利率的对比图，从中可以看出浙报传媒的销售净利率的波动比较大，三年内有了大幅度的提升，而中视传媒仅仅处于低位状态，且似乎有一点下降的预兆。由于本文分析的对象是传播与文化行业，因此该行业的特征是各类费用，包括营业费用、管理费用等支出会比较大，因此以下将基于费用作比较。 中视传媒与浙报传媒的三费（营业、管理、财务费用）占总收入的比较 09年 10年 11年 中视传媒 2.9423% 4.4074% 4.0242% 浙报传媒 26.769% 19.8913% 20.4981% 行业均值 96.8642% 45.8188% 30.37821% 其中，中视传媒三年管理费用占总收入的比例均在3%到4%之间，营业费用均在1%至2%之间，而财务费用占总收入的比例均为负值。行业的三费占总收入的比率都很高，说明行业总体费用的水平还是存在很大的减少空间。中视传媒在费用的控制方面做到行业的前列。 （二）营运能力-----分析企业资产的运用效率 分析企业资产的运用效率，我们可以用以下的比率:1、存货周转率=主营业务成本/存货净额；2、应收账款周转率=销售收入/应收账款净额；3、固定资产周转率=销售收入/固定资产；4、总资产周转率=销售收入/总资产 存货周转速度通常用存货平均余额与产品销售成本的比率来表示，以反映企业存货规模是否合适，周转速度如何。从上述的图表可以看出中视传媒的存货管理水平一般，有待提高。公司的存货周转速度偏低，可能有以下的原因造成：（1）经营不善，产品滞销；（2）预测存货将升值，而故意囤积居奇，以等待时机获取重利；（3）企业销售政策发生变化。但是在应收账款周转率方面，中视传媒比竞争对手浙报传媒要占据很大的优势，从中可看出中视传媒的收款迅速，资产流动性较高，偿债能力也较强。不过，固定资产周转率和总资产周转率还是逊色于浙报传媒。 （三）偿债能力-----企业偿还债务的能力 为了更好的说明中视传媒的偿债能力，我们运用以下的财务比率来进行细致的分析：1、流动比率=流动资产/流动负债；2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；3、产权比率=负债总额/股东权益；4、经营活动产生的现金净流量/负债 以下是将中视传媒、浙报传媒的偿债能力与同行业的水平进行比较分析，由表格可以看出中视传媒的资产