金融危机下温州民营企业可持续个发展问题研究.doc

金融危机下温州民营企业可持续发展问题研究 　　摘要：通过构建可持续盈利成长能力模型，探讨危机下，温州民营企业的可持续问题，以期能为人们从更深一个层面来了解温州民营企业，帮助民营企业渡过危机，实现健康可持续发展提供一份。 　　关键词：金融危机;温州民营企业;可持续发展 　　 　　温家宝总理前期在广东调研时强调，中小企业在我国社会发展中具有举足轻重的作用。在当前经济形势下，扶持中小企业健康发展，对于促进经济增长、增加财政收入、扩大城乡就业、维护社会稳定都具有十分重要的意义。对于温州而言，中小企业中大部分是民营企业，而民营经济早已成为温州经济发展最大的品牌，并已成为推动温州生产力发展的重要力量。截至2007年底，温州市共有民营企业60892家，个体工商户259197户，合计注册资金（本）1254亿元。温州全市拥有注册商标81942枚，驰名商标80个，省著名商标188个，还拥有38个中国名牌产品，157个国家免检产品，其中绝大部分为民营企业所拥有。2007年，温州市民营经济增加值为1741亿元，占全市GDP的比重超过80%，比全国平均水平高30个百分点。民营经济是温州市主要税收来源，2008年第一季度全温州市来自股份公司、私营企业和个体经营的税收收入合计35.40亿元，同比增长34.68%，占全市税收比重为69.93%。 　　企业作为社会的细胞，它是经济发展的动力，而经济又是促进社会发展的关键。在未来社会发展的过程中，特别是面对目前金融危机环境下，必然要求企业要坚持走持续发展的道路，也即在追求价值实现的过程中，通过不断地学习和创造性活动，其生存能力和发展的潜力伴随肌体的健康成长而不断延续。 　　 　　一、企业可持续发展与相关模型 　　 　　美国资深财务学家罗伯特·C·希金斯和詹姆斯·C·范霍恩教授都对公司可持续增长进行了深入研究。前者将公司可持续增长定义为“在不需要耗尽财务资源的情况下公司销售所能增长的最大比率”，后者将其定义为保持“与公司现实和金融市场状况相符合的销售额增长率”。 　　1.销售的可持续增长率模型 　　? 　　销售的可持续增长率模型受到了企业的普遍关注，但它也存在着一定的问题。首先，企业可持续销售增长率假设企业内部管理效率与外部市场环境不变，虽有一定合理性，但隐含的假设是企业内部营运资本管理已实现最优，这显然与大多数企业的管理现状不符。其次，企业可持续销售增长率假设销售增长率等于净资产收益率增长率，因而使企业可持续增长率的应用受到一定局限。从一个较长时期来看，如果企业资本结构合理，企业固定成本为零，则销售增长率可能等于净资产收益率增长率。否则，由于财务杠杆与经营杠杆的作用，而使该结论在短期内不成立。第三，可持续增长率使用销售增长率而非净资产收益率增长率，一方面与企业财务目标不符，另一方面也使其难以直接用于企业价值的评估与判断。使用企业可持续销售增长理论，容易使企业简单追求销售的增长而忽视企业盈利的增长和企业价值的增长，亦不能较好地体现企业财务能力的核心——可持续盈利成长能力。 　　2.可持续盈利成长能力模型 　　企业盈利可持续发展的资金来源一方面来自于企业留存收益，另一方面来自于新增主权资本。因此，企业增加主权资本将对企业可持续发展产生重大影响，然而前述企业可持续销售增长模型却恰恰没有考虑这一点。 　　企业理财的目标是追求企业价值最大化，而实现这一目标的根本途径是企业可持续盈利成长能力最大化。因此，在其他条件既定的情况下，也就是追求企业净资产收益率的最大化，而企业销售增长并非企业净资产收益率的增长，因此，在企业可持续销售增长模型的基础上，有必要进一步讨论可持续盈利成长能力模型。该模型较好地体现了企业财务能力的核心——可持续盈利成长能力。 　　 较多的财务杠杆利益、提高企业权益净利率，从而不断增强企业的可持续发展能力。该模型充分考虑了企业内、外部环境，并从企业的筹资管理、投资管理、营运资金管理及研发投入等各环节，综合反映了企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力。 　　 　　二、金融危机对温州民营企业可持续发展的冲击 　　 　　受全球金融危机的影响，在汇率变化、材料提价、退税减少等种种不利因素的制约之下，以轻工产品为主的温州民营企业在今年放缓了增速。2008年前三季度温州市生产总值1693.46亿元，同比增长9.0%，增幅同比回落5.4个百分点。民营企业的兴衰已对温州经济的发展产生了举足轻重的作用。在目前全球经济危机环境下，凡是产品附加值低、科技含量不高的企业，遭遇的影响比较大；而科技含量高、品牌优势明显、产品附加值高的企业受影响较小。高新产业的核心竞争力在于技术。这使其与传统的劳动密集型产业有了本质区别,较少的员工规避了劳动力成本的增加，精细的产品用不了多少原材料，优惠的政