金融衍生工具概.ppt

金融衍生工具概论 一、金融衍生工具导论 了解金融衍生工具的含义、特征和种类，并进一步分析其性质、功能及其应用。 1、金融衍生工具的含义和特点 金融衍生工具的主要特点 ①复杂性。这是因为基本衍生工具如期货、期权和互换的理解和运用已经不易；而当今国际金融市场的“再衍生工具”更是把期货、期权和互换进行组合。一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，以满足使用者的特定需要；而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解和驾驭。 ②交易成本低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。例如，通过购买股票指数期货，而不必逐一购买单只股票，投资者即可以少量的资本投入及低廉的交易成本来实现其分散风险或投机的目的。 ③灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。交易者参与金融衍生工具的交易大致有以下目的：有的是为了保值；有的是利用市场价格波动风险进行投机牟取暴利；有的是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险的额外利润。所以，金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合和拆分。 ④虚拟性。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。它以金融系统为依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权等）的循环运动上。虚拟经济是以信息技术为工具的经济活动，是一种涉及权益的经济，虚拟经济的运作需要以大量的衍生工具为媒介，人们的交易对象正是虚拟化了的产权、信用和风险，交易的目的在于谋取差价。 2、金融衍生工具的种类 3、金融衍生工具的构件 （1）金融衍生工具市场的参与者 ①保值者（hedgers） 保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们可能面临的风险。 ②投机者（Speculators） 与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 ③套利者(arbitrageurs） 套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利、跨时套利和跨品种套利。 ④经纪人（broker） 经纪人作为交易者和客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种。 4、金融衍生工具的功能定位 （2）定价功能 定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 （3）规避风险功能 传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。 (4) 赢利功能 金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务的收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对经纪人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 (5) 资源配置功能 金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。 二 远期合约 2、金融远期合约的特征 （1）金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。 （2）金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。 （3）金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。 （4）金融远期合约大部分交易都导致交割。 （5）金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定。 4、远期合约的种类 3、期货交易的功能 金融期货没有实际的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品、金属等。 金融期货的交割具有极大的便利性。 有些金融期货适用的到期日比商品期货要长。 持有成本不同。 金融期货的交割价格盲区大大缩小。 金融期货中逼仓行情难以发生。 四　期权 1、期权的定义 　　期权（Option