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2016-10-19每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-21.25，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-50元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4110，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加至4326手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比上升较快，comex基金净多亦增。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会。 10月18日及夜盘，现货成交有所好转，交割之后，现货升水普遍回升，下游采购较此前有所好转。并且，现货市场升水格局已经持续较长时间。 而上期所铜仓单处于较低的水平，由于现货市场升水格局维持，现货大幅度转向期货的概率较低。 而由于来自秘鲁的铜精矿供应环比增加已经较为困难，所以国内精炼铜供应暂时源头上比较难以过度增加。 而需求层面，由于配电网建设项目的预期，需求潜在很难发生过大的下滑；至于季节性变化，在当前铜价格相对偏低的情况下，很难起到大的作用。 因此，目前的基本面不支撑铜价格趋势性下跌，总体铜价格料偏弱震荡为主。后续主要关注智利铜供应是否会受到价格下滑的影响。 金银 美国9月CPI同比增幅扩大，但核心CPI同比增幅放缓，市场短期震荡后料不改变对美联储加息预期，金银中期仍受压制。数据显示，美国9月CPI同比1.5%，创2014年10月来最大升幅；9月核心CPI同比2.2%，预期2.3%。另一方面盈亏平衡通胀率已显著上扬，接近年内高点，通胀短期在前期弱美元和油价反弹带动下回升，但核心通胀呈现震荡——薪资等因素传导较慢，美联储加息预期小幅下降（12月降至65%）。但从外围市场来看，英国通胀已显著抬升，削弱了未来英央行进一步降息的概率，全球在短期强美元的带动下输入性通胀问题值得关注，整体利率再降预期降低（根据彭博巴克莱全球综合指数，月初至今的这两周，全球负利率债券总量同比跌幅扩大到13%，至10.4万亿美元。10月第一周跌幅就达到10%）。未来继续关注利率反弹对于金银调整的带动，短期关注全球地缘风险和资金避险需求（美银美林：当前平均现金水平5.8%）下短期反弹的可能。 天胶 昨天国内现货价格继续下调，跌幅有所增加，泰国原料价格也开始表现放缓状态，没有再继续上涨，现货的支撑开始减弱。昨天沪胶继 续回落，尤其夜盘，跌幅明显。最新公布的国内青岛保税区库存继续下降，显示现货偏紧的格局依然没有缓解。且最新公布的9月份重卡数据同 比继续增加26%，依然保持良好的势头，对天胶价格继续产生支撑。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减少。在没有更多利好出现下，沪 胶这个位置也难再上去，而做空的条件暂时还没看到清晰的逻辑，10月中的保税区库存依然在下降，包括合成胶的强势短期都还会对胶价有支 撑，建议这个位置不追高，观望为主，后期需再观察现货价格能否继续维持强势，以及供应压力何时释放，一旦看到现货开始疲弱，供应压力 释放以及配合保税区库存回升，则或可以尝试抛空。 钢材 上海三级螺纹2480（+10），北京三级螺纹2420（-），上海5.7热轧2870（-），天津5.75热轧2870（+10），唐山铁精粉605（- ），日照港折算干基报价505（+10），62%FE普式58.7（+0.1），唐山二级冶金焦1585（-），唐山钢坯2220（-）。去产能进展缓慢，关注后期力度。车俩超限新规执行，导致运输费用增加30-50%，钢厂成本增加，原料和钢材发货影响较大。焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存本周大幅下降，整体库存仍处于低位，螺纹社会库存本周下降明显，接近15年同期水平，热轧库存本周下降明显。国庆后，终端有补库需求，关注10月需求启动。铁矿石整体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势 现货端延续市场向多情绪。昨日上海螺纹涨10至2480、天津螺纹维持2420，主流贸易商成交情况尚可，钢厂成材库存依然偏低。终端现货矛盾并不显著。原料端，港口铁矿石涨价10元至465元/吨，1月铁矿石较现货贴水60元/吨。日钢调价之后，本周钢厂陆续接受焦化厂抬价，启动本月第四轮调价，焦炭报价普遍提高50-80元/吨。焦煤方面，柳林4#维持1300报价，进口煤突破230美金后，昨日报价238美金。现货端