2007年期货市行情分析总结.doc

2007年期货市行情分析总结： 作者：文竹居士 另人难忘的2007年伴着动荡的金融市场徐徐落幕，这一年对期货市场影响最大的有三件事：一是国际原油价格终于触及了百元大关；二是美国出现了“次级贷款风波”；三是我国中央经济会议决定实施“从紧货币政策”。整个2007年的商品期货行情几乎都是围绕着这三个事件展开的，而且可以预期这三个事件在2008年仍然将影响着国内外期货市场的走势。 原油在整个07年始终在上涨，油价被视为推高通胀的元凶，原油价格上涨造成的结果是：高油价使得各国加大替代能源的开发力度，农产品首先进入人类寻找替代能源的视野，07年国际农产品的大牛市与历史相比，此次暴涨并非是供应出现了严重问题而是由需求主导的。国内农产品的上涨更是显得被动，几乎完全是由国际价格带动的；高油价和农副产品价格高启大大推高了通胀水平，通胀水平上升造成了两个结果： 第一是黄金暴涨，2007年黄金是除原油之外涨势最强劲的品种，国际名义金价目前已经突破了1980年的历史最高点850美元/盎司，虽然推动金价走高的因素非常复杂，既有供求方面的问题，也有地缘政治方面的原因，但这些都不是主导性因素，起主导作用的仍然是通胀所造成的保值性需求。 二是利率提高，各国央行必须提高利率以应对通胀，但利率的提高又引发了金融市场的动荡。发展到最后就出现了美国次级债风波，大量金融机构因此受到严重打击，全球股市重挫。次级债风波是2007年股市和基本金属重挫导火线，其中国内“沪锌”成了重灾区，从年内高点下跌超过了50%。 面对“输入型通货膨胀”，中国政府在2007年始终在碎步慢跑地提高利率和存款准备金率，但这些手段都无法有效控制通胀，在年末中央终于下定决心宣布停止实施了十年之久的“稳健货币政策”转而实行“适当从紧货币政策”。国内商品期货价格在岁末年初被夹击在通胀利多和政策利空的夹缝中反复震荡。 站在分析和交易的角度来评估2007年的国内期货市场可以看出，07年商品期货市场最显著的特征，是“内外盘背离、外强内弱”。07年主要交易品种如农产品、燃料油、天然橡胶、白糖、棉花等，均出现历史上从未有过的严重“背离”，国内商品价格与国际相比面临二个不利因素，一是人民币升值，二是比国外更为强大的政策调控。我们认为国内市场不太适合长线投资，国内期货品种很少能够走出像外盘那么流畅的趋势行情。能否“把握住波段”是国内期货投资成败的关键。我们预计在2008年这一特征会更加强化，因为一是人民币将在今年加速升值；二是“从紧货币政策”的基调已定，国内对重要商品价格的政策调控力度会更大。 2007年国内期货交易的难度显然要比06年大，总结07年笔者对行情分析和指导客户交易的情况，这一年交易方面的主要失误几乎都出现在对“内外盘背离”程度及互动关系的把握上，仅仅知道“商品大牛市”的大背景是远远不够的。但不管怎么样，在下半年的投资中我们还是逐步适应了市场，总体仍然达到了06年的盈利水平。 从一个“分析师”的角度来衡量，笔者2007年除了提供“文竹期货日志”的逐日行情分析之外，根据国内期货市场的特点对特定客户进行了“期货项目投资”的服务方式，即针对特定一轮行情进行的投资，将“捕捉预定的大行情”作为一个“投资项目”来对待，这种项目投资是将“分析成果”转化为现实利润的理想方式，今后笔者将在这方面继续完善提高。整个2007年笔者一共出台了三个“项目分析投资报告”。一是2007年2月8日为燃料油机构客户提供的“上海燃料油投资分析报告”，这份报告是在原油年初止跌回升之迹所作的一个分析报告，把握住了油价上升的主趋势，当然那时也没有想到原油能达到100美元，燃料油能创历史新高。不过由于上海燃料油走势的被动性和保值与投机力量的不对称性，对于机构客户来说，无法全力投入。但对于普通的投机者来讲已经足够了。 第二份分析报告是2007年8月10日出台的豆粕投资分析报告《万事具备只欠东风的豆粕》，这份报告可以说是“代替不菲”，它的出笼是以前几个月笔者在农产品交易上的多次反复砍仓，而得以最确定方向的。从5月份至8月分上旬，国内大豆与外盘的背离达到了极致，我们在大豆交易中反复转换方向，并屡屡砍仓，不但损失掉了在燃料油投资中的利润，而且令我们在长达三个月的时间里，帐户处于亏损状态，到了8月10日是个周五，我们最终从豆粕指数长期走势上确立了长线做多的信心。当时曾与“付春江”先生讨论过投资大豆还是投资豆粕的问题，因为从技术图表方面豆粕的图表更为标准，但付春江认为大豆要比豆粕更有潜力，于是我采取了折中的策略，在大豆和豆粕上各投资一半，并以豆粕的走势为分析标准。从最后的结果看大豆确实要比豆粕涨幅大得多。这个投资报告是在国内农产品展开补涨之即推出的，时机算是比较理想。 第三份分析报告是2007年11月27日所作的《天然橡胶投资分析报告》。