产品市场竞争、董事会治理和公司绩效关系的实证的研究.pdf

摘要 董事会治理是公司内部治理的核心，产品市场竞争则是外部治理的重要机制。 良好的公司治理应该是内部治理与外部治理的有效结合。本文的研究内容为产品市 场竞争、董事会治理与公司绩效的关系。产品市场竞争对董事会治理效应产生怎样 的影响?二者是替代还是互补关系?产品市场竞争对公司绩效起到正向作用抑或是 反向作用?董事会治理、产品市场竞争与董事会治理的交互作用对公司绩效的影响 如何?本文将通过理论与实证分析，对这些问题进行回答。 本文选取赫芬达尔指数、行业六大生产者市场份额和行业营业利润作为产品市 场竞争的衡量指标，选取董事会规模、独立董事比例、董事长总经理兼职情况、董 事货币薪酬、未领取薪酬董事比例、董事持股比例、董事会会议次数作为董事会治 理衡量指标。在理论分析的基础上，运用实证分析方法，以2005—2009年沪深A股 上市公司为样本，采用面板数据回归以及按竞争强度分组回归的方法，对产品市场 竞争、董事会治理和公司绩效三者之间的关系进行较为具体、全面的分析。 产品市场竞争与董事会治理七个具体指标的回归结果表明，产品市场竞争与董 事会治理具体指标之间总体呈现出一定的互补关系。产品市场竞争不能提升董事会 治理水平。产品市场竞争、董事会治理与公司绩效的分组回归结果表明，产品市场 竞争对公司绩效的影响是具有区段性的，随着产品市场竞争强度的增加，公司绩效 先上升后下降．董事会治理各具体指标对公司绩效的影响并不一致．在一定的竞争 组别中，较大的董事会规模、较低的独立董事比例、董事长总经理两职合一、较高 的董事激励水平(高董事货币薪酬、低未领取薪酬董事比例、高董事持股比例)、较 多的董事会会议次数对公司绩效有促进作用。产品市场竞争、董事会治理的交互作 用对公司绩效的影响也不尽一致，并且存在一定的竞争强度组别差异。 关键词：产品市场竞争董事会治理公司绩效 Abstract Board is thecoreofinternal market governance governance，andproduct isan external mechanism．Theeffectivecombination importantgovernance competition ofinternal andexternal compromisesgoodcorporategovernance． governance governance Thecontentincludesboard market theirinteraction competition，and governance，product onfirm does market affectboard performance．Howproduct competition governance? a Are substitutesor market have they complements?Doesproduct competitionpositive firm doesboard anditsinteraction or on governance negativeimpact performance?How firm will the with market affect