民新中小企业指数解读报告（民生银行研究院，2016年3月22日）.pdf

民新中小 企业指数 民生风向标 经济晴雨表 解读报告（2016.3 ） 华夏新供给经济学研究院 China Academy of New Supply-side Economics 前 言  民生新供给中小企业指数 （简称民新指数 ）是能够连 接微观和宏观的新型先行指数。民新指数及其分项指 标为我们清晰地展示了企业的微观生产和经营层面 ， 并与宏观环境相联系 ，为经济决策提供重要参考。  本报告是对由中国民生银行与华夏新供给经济学研究 院联合发布的 《2016年3月份民生新供给中小企业指 数 （制造业 ）》、 《2016年3月份民生新供给中小企 业指数 （非制造业 ）》的深度解读。  本报告由中国民生银行研究院黄剑辉院长 （中国新供 给经济学50人论坛副秘书长 ，中国人民大学重阳研究 院高级研究员 ）牵头的研究团队撰写。由应习文具体 负责 ，团队成员包括 （拼音排序 ）：樊慧远、郭晓蓓、 黄赫、霍天翔、刘德伟、刘桂林、王润、吴琦、张丽 云、张雨陶等。 2 核心观点  3月份民生新供给中小企业制造业及非制造业指数双 双回升。其中制造业综合指数43.6% ，为去年7月份 以来的最高点 ，较上月大幅提高6.1个百分点 ；非制造 业商务活动指数为40.1% ，较上月提高2.6个百分点。  制造业分项数据全面回升。企业经营、生产、从业人 员、新订单、融资、盈利等多项指标出现明显改善。 从季节性因素来看 ，春节后企业陆续恢复正常生产推 升了指数；从非季节性因素来看 ，积极的财政政策、 宽松的货币政策 ，以及房地产市场回暖对经济复苏形 成了有力支撑 ，改善了制造业企业的经营环境。  非制造业温和回升 ，力度弱于制造业。企业经营、从 业人员、订单、库存、融资等指标回升 ，但销售价格、 现金流、盈利能力等指标小幅下降。不过从样本结构 看 ，小微和民营非制造业企业反弹幅度较大 ，回暖的 态势更加明确。  宏观层面来看 ，一是当前财政资金与新增信贷资金可 能更多地进入到制造业企业 ，对制造业的拉动作用更 明显；二是制造业价格指数回升显示工业领域的通缩 压力在减小；三是当前企业微观经营的改善 ，预示着 宏观经济将有所企稳 ，预计3月份一系列经济指标将 小幅回升 ，一季度GDP增长或好于市场预期。  政策建议。一是应把握当前有利时机加大改革力度 ， 加快发展 “新经济” ，防止经济重回货币财政政策刺 激下依靠房地产拉动的 “旧经济” ；二是应加快扩大 教育、医疗等服务业的市场准入 ，同时积极落实生活 服务业的营改增和结构性减税 ，为非制造业企业减负； 三是要更加注重运用市场化办法化解过剩产能 ，同时 要与国企改革相结合 ，在去产能的同时 ，也要积极鼓 励高端制造业产能的增加 ，以防止供给下降过度导致 经济由目前的通缩转向滞胀；四是当前企业固定资产 投资的预期有所回升 ，有望继续促进投资增长 ，应注 重促进增加有效供给的 “聪明投资” ，做到看得准、 有回报、不新增过剩产能、不重复建设、不产生挤出 效应。 3 指数总览 3月份民新中小企业指数 51% 49% 47% 45% 43.6% 43% 41% 39%