金融衍生工具要点.ppt

1、期权的定义 又称作选择权，它赋予期权的买方在支付给期权的卖方一定的期权费后，就获得了在约定的时间内，按照约定的价格买进或卖出一定数量金融资产的权利，也可以根据需要放弃行使这一权利。 期权买卖双方的权利与义务 期权买方权利 买入某种金融资产的权利 卖出某种金融资产的权利 期权卖方义务 卖出某种金融资产的义务 买进某种金融资产的义务 期权费 或 或 金融期权及其相关概念 金融期权是期权的一种，是以金融工具 或金融期货合约为标的物的期权交易形式。 要彻底理解金融期权的概念，首先应该理解 以下几个概念： 期权购买者与期权出售者 买入期权与卖出期权 协定价格 期权费 实值、虚值与平价 金融期权交易制度 合约的标准化 保证金制度 对充与履约 部位限制 金融期权交易制度 场内期权与场外期权 现货期权与期货期权 欧式期权和美式期权 看涨期权、看跌期权与双重期权 根据期权和约标的物来划分， 可分为股票期权、外汇期权、利率期权、 期货期权、指数期权 看涨期权：有权购买（call option） 买入选择权，即期权的买方向期权的卖方支付 一定数额的期权费以后，拥有在期权合约有效 期内，按事先商定的成交价向期权卖方买进某 一特定数量的相关期货合约的权利。 看跌期权：有权出售（put option）。 卖出选择权。 金融期权的交易策略 金融期权有看涨期权与看跌期权两类，在金 融期权交易中，投资者可分为期权购买者与期货 出售者两类交易者，金融期权的这两种基本类型 与两种基本交易者的不同组合，可形成金融期权 交易的四种基本策略： 买进看涨期权 卖出看涨期权 买进看跌期权 卖出看跌期权 举例分析：买入股票看涨期权合约 期权买方在3个月内可以每股50美元的协议价格买进IBM公司100股。 期权费：每股5美元 假如：股票价格涨到每股60美元 期权买方盈利： （60-50-5）×100=500 期权卖方亏损： （50-60+5）×100=－500 期权的例子 A公司以5000美元的代价购买了如下的看涨期权——100天之后，A公司有权利向B公司以40美元/桶的价格买进10000桶石油。 若100天后，当时的价格为45美元/桶，则A行使期权，获得50000美金。前后共获得45000美金。 若100天后，当时的价格为35美元/桶，则A不行使期权，损失5000美金。 B公司为什么出售该期权？ 虽然100天后石油若真的上涨，B要损失45000美元。 但若100天后石油下跌，B净赚5000美金。 B愿意出售期权的原因是基于：B判断石油价格一定达不到行权价。 B是喜好风险型的；A是回避风险型的。 看涨期权的收益／损益图 收益＋ 损失－ 市场价格 65 60 55 50 买方收益曲线 卖方收益曲线 执行价格 期权费 0 看跌期权的收益／损益图 收益＋ 损失－ 0 市场价格 30 35 40 卖方收益曲线 买方收益曲线 45 50 期权费 执行价格 买入期权举例 假设益智公司股票当前的价格为15元，你预计它在六个月后会上涨到22元，但你又不敢肯定。 于是，你以每股1元的价格从王小二手里购买了这样一份买入期权，约定在六个月后你有权利从王小二手里以每股17元的价格购买1万股益智股票的权利。 如果六个月后股票的价格真的上涨到了22元，那么，你就执行以每股17元的价格从王小二手里买入1万股益智股票的权利，然后以每股22元的价格将其在现货市场上卖掉。 执行期权并在现货市场上变现益智股票后的收益表 * * 期权与期货的比较 当前日 到期日 当前日 到期日 或 由期权买方决定 且 * * 期权与期货的比较（续） 保证金制度的安排与设计 收益的对称性程度 * * 期权的杠杆特征：示例 买入看涨期权，标的资产为 ABC 股票，交割价格为 ￥50 ，期权费 ￥3。 期权赋予持有人一项权利：以 ￥50 价格买入ABC 一股股票。 期货交易的基本制度 期货市场的管理体制 金融期货市场概述 金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括： 外汇期货 利率期货 股票指数期货 金融期货的定义及种类 一个完整的金融期货市场有交易所、 清算和保证公司、经纪公司、交易者四大 部分构成。 它的交易及清算流程如下图所示。 金融期货市场构成及运作 外汇期货市场