《LED行业2016年4季度产业投资策略》.doc

LED行业2013年4季度产业投资策略 导读：2013-2015年全球LED照明渗透率预计将提升118%、86%和61%，出于快速普及阶段。预计13年全球LED照明渗透率略超10%，未来仍有5倍空间。以LED芯片角度来看，照明13年占比已超30%，照明将是产业主要驱动力。 标签：LED投资策略??LED背光??渗透率?? 　　1.产业回顾：照明应用高速增长 　　1.1.产业增速：下游＞中游＞上游 　　2012年根据统计数据，LED全产业的产值2059亿元，同比增长34%，高于2011年的增速22%。而在LED产业链的上中下游中，应用快于封装，封装又快于芯片。外延芯片领域，根据GLII的统计，2012年的产值为72亿元，同比增长20%。这个增速是在消化了大幅度的产品降价的基础上实现的。其背景是，国内芯片厂商技术水平提高，在照明应用中被用户广泛接受。 图1:中国LED芯片市场规模(亿元) 　　封装领域，根据GLII 的统计，2012年的产值为397亿元，同比增长24%。封装的销售规模的增速一直保持相对的稳定，不过在产能投放方向上，新增加的主要在照明和背光相关的白光封装领域。 图2:中国LED封装市场规模(亿元) 　　应用领域，根据GLII 的统计，2012年的产值为1590亿元，同比增长37%。下游应用增速最快的主要原因在于中国是LED主要应用的全球生产基地，包括显示屏、照明和背光等都是如此，此外，下游应用产品的降价幅度在整个产业中相对更小，所以规模增长转化为销售的增长。 图3: 中国LED应用市场规模（亿元） 　　1.2.应用增长：照明＞背光＞显示屏 　　LED产业发展历程，就是发光效率提升，生产成本不断下降，从而逐渐替代其它现有光源的过程，现在已经进入了LED照明的发展窗口期间。 图4:随着光效提升和成本下降，LED各种应用逐次展开 　　1.2.1.背光：渗透率趋向饱和，面板投资带动高增长 　　据统计，2012年中国LED背光产值规模达218亿元，同比增长28%。增速较快的主要原因是2012年是京东方和华星光电的2 条8.5代的产能爬坡年，而这2 家公司的OPENCELL的出货比例较高，所以，国内厂商有更好的时机切入背光产业链;此外，小尺寸领域是国内厂商的传统强势所在，2013年受益于智能手机大尺寸化和平民化的趋势，小尺寸背光需求也快速增长。 　2013年则由于上半年基数较低的原因，预计国内的背光产业仍将保持较快的增长。2014-15年国内将有4条8.5 代面板产线投产，这将使中国背光产业仍保持增长。 图5:2010-2015 年中国LED背光产值规模(单位：亿元) 　　全球来看，LED 背光需求将在2013 年后进入成熟阶段，未来实际需求将出现下降。背光的高增长阶段已经过去，从主要电子产品的LED 背光渗透率来看都已经到了比较高的水平，不再是需求增长的主要因素。未来，背光需求的主要增长动力在于手机和电视的大屏幕化，以及电子产品的高像素导致的背光增长(高像素可能因为开口率导致背光源发出光线的通过率下降，变相需要增加背光源的发光强度)，而不利因素在于工艺技术的进步，尤其是芯片光效的提升，导致对LED 芯片实际需求的减少。 　　1.2.2.显示屏市场走向成熟，小间距是近期局部的增长热点 　　根据机构统计， 2012年中国LED显示屏产值达241亿元人民币，同比增长10%。随着LED显示屏的普及，这一市场已相对成熟，未来的未来的增长相对有限，预计2013-15年，LED显示屏市场增速在10-15%。2013年上半年中国LED显示屏市场发展仍显疲态，下半年我们估计需求略有恢复，预计全年增速在15%。 图6:中国显示屏市场规模(亿元) 　　小间距显示屏近期成为市场新热点，有望打开显示屏的一个新的细分应用领域。目前LED显示单元的尺寸已经可以做到2mm以下，最小达到1.2mm甚至更小。小间距使得LED 显示屏在室内大面积显示应用中，可以达到1920*1080(2K)，甚至达到4032*2160(4K)，提高成像质量，从而刺激高端需求。室内拼接墙显示领域也是小间距产品的潜在市场。LED小间距产品具有灰度和色彩饱和度方面的优势，有望取代部分DLP的市场。从2012 年的市场规模来看，大型拼接墙的市场容量约相当于LED显示屏的1/4 左右。此外，微距LED电视还可用于公共显示领域的超级电视，这个市场的全球面板的容量接近20亿美元(占面板产业的1.4%)。 图7: LED显示屏和大型拼接屏市场容量(亿元) 　　1.2.3. 照明市场高增长 　　LED室内照明 　　根据研究机构数据显示，2012年中国LED室内照明产值规模达335亿元，比2011年增长80%。LED 室内照明处于持续的应用普及阶段，预计2013-15 年国内LED 室内照明的复合增