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为融资租赁“松绑” 　　作为唯一一家以非银金融机构身份入驻自贸区的融资租赁公司，交银金融租赁有限责任公司（下称“交银租赁”）在近段时间备受外界关注。 　　在10月15日交通银行的媒体通气会上，交银租赁董事长陈敏介绍称，“目前，拟在自贸区筹建的子公司的前期人员配备、运营管理制度等正在逐渐完善中，未来子公司可能通过自贸区在国际市场自主发债融资。” 　　交银租赁之外，招银租赁、工银租赁等近日也被爆正在谋求自贸区入驻证照。其中，在10月4日，工银租赁还与马来西亚亚洲航空签署了10亿美元的飞机融资合作备忘录，而该项目按计划将通过自贸区完成，有望成为自贸区挂牌后的首笔飞机租赁业务。 　　根据有关专家解读，在融资租赁领域，自贸区在税收、法律等方面进行了一系列的突破创新，并“解除”了原先融资租赁公司不能在海外自由融资、融资租赁主体不能发行金融债券的两条法律“绳索”，这有助于融资租赁重归行业本源，使其不再只是依赖传统的融资利差而盈利，而是通过多元化和国际化的业务布局，逐渐建立多样、稳健的盈利模式。 　　打通融资渠道 　　根据此次国务院公布的自贸区总体方案，允许融资租赁公司在试验区内设立单机、单船子公司，并不设最低注册资本限制。 　　交银租赁则有幸成了第一家“吃螃蟹”的公司，其获准在自贸区设立首家金融租赁子公司，并有望在今年年底正式开业。 　　据了解，交银租赁目前为交通银行的全资子公司，成立于2007年12月28日，最初注册资本为20亿元。此后在2010年3月15日，在获得上海银监局的正式批复后，交银租赁又进行了20亿元的增资操作。 　　根据交银租赁向本刊记者提供的一份资料，截至6月末，交银租赁共拥有飞机超过35架，资产规模接近100亿元，民航机队规模位列国内金融租赁公司第三位。而根据交通银行今年的半年报，交银租赁报告期末租赁资产余额为850.17亿元，较年初增长22.49%。 　　陈敏认为，此次获批在自贸区设立子公司，是交银租赁取得的一个重大突破，得益于自贸区子公司机制给融资租赁行业所带来的种种利好，公司的发展将进入一个全新阶段。 　　据瑞信咨询融资租赁部副主任江帆介绍，在自贸区子公司机制推出以前，融资租赁公司在国内保税区开展相关业务时，一直桎梏重重。“金融租赁业务结构里有很多国际化的部分，无论是设备的采购、运营，还是资产处置，很多环节都需要和境外承租人打交道，但由于国内融资租赁公司不能在境外设立子公司，所以在这种情况下，并没有较好的通道和境外承租人开展业务。” 　　此外，融资租赁业务的国际化发展，也往往要求企业需要在国际市场上寻找客户和进行大量外汇融资。而由于国内金融租赁公司无法直接在境外自由融资，造成外汇债务成本和国际脱轨，从而使得国内融资租赁企业在和国外同类型公司进行同业竞争时，不具备成本竞争优势。 　　以交银租赁为例，今年年初，交银租赁曾进行过一次境外融资，其发行了一批总价值为5亿美元的10年期美元计价债券，债券票面息率为3.75%，按面值的99.678%发行，实际收益率为3.789%。 　　由于海外发债门槛较高，一方面，利用境外美元债来做内地业务，资金要回流国内，受到一定的政策限制；另外境外发行美元债需要一定的量，一般在5亿美元以上，不然综合各种费用并不很经济。 　　高昂的融资成本，使得金融租赁企业一直不大热衷于通过发债方式来募集资金。据了解，从2010年金融租赁发行金融债开闸以来，仅有江苏金融租赁、交银租赁、华融金融租赁三家公司发债，且三家公司发行金融债总规模仅为45亿元。目前金融租赁公司资金来源仍是主要依赖于借款。 　　“而随着自贸区的挂牌，这些问题可能就迎刃而解了。”江帆表示，由于自贸区子公司具有类似“离岸机构”的性质，金融租赁公司在自贸区设立公司后，将会更多的依托子公司进行融资，这无疑，会大大降低融资租赁公司的融资成本。 　　另外，自贸区成立后，按着自贸区“贸易投资便利化、跨境融资自由化”的建设思路，一些不适用于金融租赁公司的政策限制可能会被逐步剔除，在未来，自贸区内金融租赁子公司将可能被允许自主发债，这样，海外融资效率会更高，业务运作也更直接。 　　在此前，以金融租赁为主体进行海外融资几乎是不可能的。如上所述的交银租赁发行5亿美元计价债券案例，该5亿美元债券并非以交银租赁为主体，而是依托交通银行集团，也就是交银租赁采用了“迂回”方式，才使得海外融资成为可能。 　　SPV的更高层升级 　　2010年，上海综合保税区融资租赁项目启动后，来自交银租赁和招银租赁的6家项目公司获颁了营业执照，而上海综合保税区，也因此成为了全国第一个同步开展飞机、船舶单机单船租赁业务的综合性SPV（Special Purpose Vehicle）项目的运作平台。 　　所谓SPV，其实主要是指针对单一大型航空器、