《—冰淇淋业务有望成为新的利润增长点》.pdf

2010 年公司研究简报 天宝股份（002220 ） 食品加工与肉类 2010 年 8 月 23 日 —冰淇淋业务有望成为新的利润增长点 主要数据 52 周最高/最低价(元) 45.09/15.41 上证指数/深圳成指 2642.31/11090.46 投资评级 推荐 公司评级 A 收盘价 20.18 元 50 日均成交额(百万元) 73.36 市净率(倍) 6.81 投资要点： 股息率 0.50% 非公开增发提升公司规模水平和盈利能力。公司与近日拟进行非公开 基础数据 增发，主要投向新增四期水产品加工项目（2万吨产能）和新增二期 流通股(百万股) 67.79 总股本(百万股) 196.00 冰淇淋加工车间项目（4.5万吨产能，其中大豆冰淇淋1.5万吨产品、 流通市值(百万元) 1368.02 动物蛋白冰淇淋3万吨产能）。项目达产后，公司的产能规模大幅增加， 总市值(百万元) 3955.28 规模效应将逐渐显现，从而进一步提升了公司的盈利能力。 每股净资产(元) 2.96 净资产负债率 87.61% 未来两年业绩增量主要来源于冰淇淋业务的开拓。考虑到非公开增 发项目申报程序最快于 2010 年年底完成，再加上非公开增发项目的 股东信息 大股东名称 大连承运投资有限公司 建设周期（水产品加工业务和冰淇淋加工业务建设周期均在 1 年以 上），导致新增产能释放业绩的最早时间为 2012 年。考虑到公司水 持股比例 37.89% 产品加工业务产能已经满产，未来该业务增量主要来源于调整产品结 52 周行情图 构，提升产品毛利率，但我们认为产品结构调整对业绩增量贡献有限。