投资银行的创新业务风险投资).ppt

第8讲　投资银行的创新业务（3） －－风险投资 学习内容 　　掌握风险投资的基本内容与特点； 　　掌握投资银行参与风险投资的动机、方式、作用； 　　理解风险投资与二板市场的关系； 　　了解我国创投、风投和券商直投概况。 风险投资的魅力 1976年，风险投资家马克库拉向两个年轻人的电脑公司投入近30万美元，到1980年，这家著名的苹果公司已经价值12亿美元。 1995年，塞考亚风险投资基金会向杨致远的雅虎工作室投资400万美元，1年后，雅虎公司的市值已达到8.5亿美元。 微软、英特尔、戴尔等公司都是创业基金造就的杰作。 美国风险投资的回报率 在截至2008年9月30日的前12个月内，美国风险投资的回报率跌至-1.6%。但风险投资的损失仍低于公开市场上的损失。同期，纳斯达克指数下跌了21.4%，标准普尔500指数则下跌了22%。 但在此前的 5年中，风险投资的回报率为8.6%，同期纳斯达克的回报率仅为3.1%，标准普尔500指数的回报率为3.2%。 就更长时期而言，风险投资的回报率更高，即使包括网络泡沫破灭期在内，风险投资在过去10年的回报率为17.3%，同期纳斯达克回报率为2.1%，标准普尔500指数为1.4%。 创业板造富 2009年10月30日，创业板帷幕拉开，首批28家公司头顶“高成长性、高科技含量”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式”光环登场。 创业板几乎每上市一家公司就抛出一个造富传奇。 2010年11月1日是创业板限售股解禁首日，持有5%以下的限售流通股开始流通，涉及27家公司的12亿股，市值约300亿元。解禁当天，华谊兄弟、金亚科技、吉峰农机、银江股份4家创业板公司出现在大宗交易平台中，累计进行了9宗减持，合计超过1000万股，金额近3亿元。 创业板造富神话 初步统计数据显示，截止到2012年11月，创业板开板三年多来，已经造就了735位亿万富翁，2489位千万富翁。 开板三年多来，仅在二级市场上创业板就发生了涉及重要股东(大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东)的交易2770起，其中减持方向的达到了2344起，减持市值高达197.99亿元，增持市值仅为11.15亿元。上述涉及高管的股权变动就达到了2039起，其中减持方向的达到了1639起，减持金额为66.63亿元，增持方向的则仅为400起，增持金额仅为3.48亿元。 2013年，创业板股东减持呈现加速势头。 一、风险投资概述 1、风险投资（Venture Capital）的概念 什么是风险投资（创业投资） ？ 国际经合组织（1983）：风险投资是指以高科技与知识为基础，生产经营技术密集型的创新产品或服务的投资过程。 全美风险投资协会：风险投资指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的企业中的一种权益资本。 风险投资是指投资者为具有高科技含量、存在迅速发展潜力的新公司或新产品提供承受最初风险的创业资本的过程。 2、风险投资的特征 高风险高收益性： 　　技术风险：产品研发进度落后或无法顺利量产 　　市场风险：产品的市场接受性、竞争者的降价压力、短线股东抛售持股、公司无法上市 　　传统风险（最终现金流的不确定性）：存货及应收帐款的风险、帐目不清、经营者的诚信问题 长期性： 权益性：辅导风险企业的发展上市并转让股权 管理性： 3、风险投资的四个阶段 根据风险企业的发展历程，风险投资可划分为四个阶段： 　（1）种子阶段：产品研究开发阶段。 　　该阶段风险投资称为种子资本，主要来源于创业者自筹资金、政府的技术开发资金及风险投资； 　　风险最高：技术风险、市场风险和管理风险。 　（2）创建阶段：指形成产品到中试阶段。 　　风险资本支持企业的产品中试和市场试销； 　　市场风险和管理风险开始凸现。　　 　（3）成长阶段： 　　风险资本支持企业扩大生产和销售，开拓市场、增加设备投资、销售的流动资金； 　　主要是市场风险和管理风险； 　　此阶段的风险资本又称为成长资本。 　（4）成熟阶段： 　　市场稳定，投资回报率降低； 　　是风险资本的退出阶段。 上述四个阶段分别对应着产品成长的四个过程：技术的酝酿与发明、技术创新、技术扩散和工业化大生产。 4、风险投资公司的组织形式 有限合伙制： 　　普通合伙人：投入的主要是科技知识、管理经验和金融专长；1%的风险投资金额。 　　有限合伙人：通常占风险投资总额的99%。 　　有限合伙制是风险投资公司的主要组织形式。　　 公司制： 　　投资者的投资偏好与风险资本的逐利性存在矛盾，制约其发展。 小企业投资公司： 　　政府组建；只提供债务资金；主要参与风险企业的种子阶段和创建阶段。 5、风险投资对经济发展的作用 风险投资通过加速科技成果向生产力的转化，推动了高科技企业从小到大的长足发展，带动了整个经济的兴旺。